液晶面板备货需求旺盛 概念股有望爆发

　　京东方A:开展中小屏模组项目竞争力继续加强

　　研究机构：东方证券撰写日期：2014.2.23

　　事件1:公司投资22.79亿元开展模组小型化项目，项目共增加19条COG(Chiponglass)、COF(Chiponfilm)模组生产线，其中新建11条COG模组产线；同时新建8条切割线和成盒测试线。主要生产7“-27”模组，产能约336万片/月。事件2:部分董事、监事、高级管理人员及其他核心管理人员拟于2014年3月1日至2014年6月30日期间通过二级市场以个人自有资金购买公司股票(总金额不低于人民币1000万元)，并自愿承诺将本次所购公司股票自购买之日起持有至2016年6月30日不进行转让。

　　点评：

　　2014年行业需求持续向好，产能增长有限，面板价格有望企稳：全球液晶电视出货量目前基本稳定在2亿多台水平，但电视平均尺寸仍在持续增大，据WitsView统计和预估，2014年液晶电视平均尺寸将达到40.8寸，面积需求增长5%，这将消耗一条8.5代线面板产能。除此之外，平板电脑仍处于高速增长阶段，中小尺寸面板需求持续向好。同时我们看到全球新增的8.5代线产能基本将于2015年年初陆续释放，我们判断2014年面板价格有望企稳或小幅回升。在DisplaySearch最新面板报价中，液晶电视面板个尺寸面板价格跌幅1-3美元，已有所趋缓，而笔记本和桌面型显示器价格部分尺寸有微幅的上升。我们判断随着下游厂商库存陆续降低，大尺寸面板价格有望在3、4月份企稳回升。

　　开展中小尺寸模组项目，继续加强竞争优势，满足客户一体化需求：公司本次开展模组项目主要针对7-27寸产品，契合行业发展趋势，平板和超极本会是未来仍具有高速成长的下游领域，公司开展中小尺寸模组项目能够更好的满足客户一体化需求，更快的对客户需求变化做出反应。公司目前产品中盈利能力的排序为手机/平板优于电视优于笔记本/显示器。公司自2012起持续向小型化面板进行产品结构调整，提升综合盈利能力，目前成都4.5代线、北京5代线、合肥6代线70%以上产能用于移动类产品，北京8.5代线移动类产品也已批量出货，特别是G6线转产小尺寸带来的产能增量与盈利弹性十分显著。目前产品已经顺利导入三星、联想等国内外一线移动终端品牌，获利提升明显。京东方A作为大陆面板龙头企业，目前是国内小尺寸最大供应商，公司计划三年内成为全球最大的小尺寸面板供应商。

　　盈利预测及投资评级：我们看好京东方在大陆液晶显示的龙头地位和发展前景，公司高管及核心人员购买公司股票并两年锁定也表现了管理层对公司的强烈信心。我们维持公司“增持”评级，2013-2015年EPS为0.17、0.24和0.31元。

　　永太科技：CF光刻胶突破在即业绩拐点已现

　　研究机构：宏源证券撰写日期：2014.2.23

　　CF光刻胶有望首家国产化，将受益于下游液晶面板厂商为降低成本而主动进行的进口替代。公司2014年1月股东会通过了非公开发行股票预案，募集资金投向之一为1500吨平板显示彩色滤光膜材料产业化项目，现与下游客户进行合作能够更清晰把握市场需求，加快量产进度。CF光刻胶是主流生产CF工艺所需的主要原材料，目前生产被外资所垄断，公司量产后将受益于国内下游液晶面板厂商为降低成本而主动进行的进口替代。目前市场容量约1.5万吨，进口CF光刻胶为75美元/kg，毛利率高达70%，未来公司凭借价格优势将会逐渐占据更多市场。

　　原有业务经过多年客户导入，有望爆发。公司原有业务经过多年发展后技术更成熟，我们预计单晶产品有望突破；农药中间体也在经历客户培育期后有望爆发。公司有机氟技术突出，形成了芳香族含氟产品的完整生产链，所生产医药中间体下游用于心血管类、糖尿病类、精神类和抗病毒类等药物。拟募投的30亿片出口制剂基地产品也多围绕公司技术强项，为原有业务向下游的拓展。

　　股权激励显示管理层对公司未来发展信心。公司14年1月推出限制性股票激励计划，拟向公司管理层和骨干人员激励总计480万股公司股票，解锁条件分别为公司14-16年收入分别不低于10.5、12.6和15.1亿元，且公司14-16年净利润不低于7721、9008和10295万元。16年净利润较12年增长60%以上，显示管理层对公司未来发展信心。

　　公司未来几年业绩增长相对确定，建议买入。我们预计公司13-15年EPS分别为0.14、0.33和0.63元，CF光刻胶业务将受益于国内下游液晶面板厂商为降低成本而主动进行的进口替代，建议买入。