风电行业反转明确 产业链投资机会解析(附股)

　　去年三季度以来，国内风电行业筑底回暖的预期逐渐增强。其中最典型的一组数据显示，2013年全国累计并网容量和年发电量均同比增长30%左右，而此前困扰行业的关键因素——平均弃风率为11%，比2012年降低6个百分点。

　　据统计，截至3月24日，A股风电板块20家公司中有13家发布2013年年报，其中5家公司净利润同比增长。尽管业绩增长面并不大，但与2012年几乎全线下滑的局面相比明显改观不少。

　　值得一提的是，无论是上游零部件及整机制造，还是下游风电场开发运营，业绩表现的改观涉及产业链各个环节，这充分验证了此前市场广为预期的风电行业回暖趋势。分析人士指出，风电经过2011年以来的调整，政策、技术及市场等行业驱动因素均趋于理性，洗尽暴利时代“铅华”的风电行业，已历练成战略新兴产业中价值投资的新“洼地”。

　　据中证报报道，中国可再生能源学会的一位专家表示，尽管2013年国内新增风电并网装机规模与2012年几乎相当，但一些决定风电行业“健康度”的指标同比已有明显改善。2012年全国平均风电小时数仅1800多小时，而去年已超过2000小时；弃风率的下降更是表明风电场运营的经济效益明显改善。在一系列积极因素推动下，国内五大电力去年风电项目招标的节奏明显快于以往，这直接通过产业链传导惠及风电各个环节。

　　分析指出，A股建议关注相关风电产业链个股。从已发布的2013年年报的企业情况看，整机制造龙头金风科技、东方电气、湘电股份(发布业绩预告)等去年净利润均出现不同程度增长。“老大”金风科技更是创下179%的同比增幅，在全行业中表现最为惊艳。此外，风电塔筒支架等零部件制造龙头泰胜风能和天顺风能，去年净利润也同比分别增长31%和1%。另外也可关注困境反转、业绩弹性更大的华锐风电、华仪电气、吉鑫科技等个股。

　　广发证券：风电行业盈利反转，产业链具备投资机会

　　撰写时间：2014-03-06

　　风电行业已经实现反转，景气度将进一步提升

　　2013年全球风电新增装机为39.6GW，相比2012年下降11.61%。2014-2016年全球风电年新增装机将保持10%以上的增速。同时，受益国内政策的扶持、弃风限电情况的改善、储备项目充足，未来我国风电年新增装机规模将保持稳定增长，盈利能力大大提升，风电产业有望健康发展。此外，海上风电成为风电发展的新蓝海，根据规划到2015年，中国将建成海上风电5GW，到2020年，海上风电累计装机将达到30GW.

　　由制造向服务转型，风电场开发运营长期看好

　　目前，众多风电制造企业均转型向下游的风电厂开发运营发展，由于风电利用小时数的逐步提高以及补贴资金的及时发放到位，风电场开发运营的利润率较为可观，且可带来稳定的现金流，但目前风场资源获得较难，前期有风电资源储备的将首先受益。风电运营推荐天顺风能、华仪电气和银星能源。

　　风机整机市场集中度提升，龙头厂商首先受益

　　上一轮风电行业的不景气导致部分抗风险能力较弱的中小厂商退出了市场。前十大风机厂商的市场份额已经由2012年的80%提升到2013年的近90%，龙头厂商金风科技市场份额进一步提高，同时业绩改善明显。看好的风机整机厂商包括金风科技、湘电股份和华仪电气。

　　关键零部件国产化率提高，国内厂商未来发展空间巨大

　　控制系统是风机的核心，而风电变流器是控制系统的关键部件。由于国内风电变流器起步较晚，目前变流器市场主要被国外厂商占据，主要有ABB、Emerson等。近年来，国内企业凭借成本和本地化服务的优势，逐步实现国产化替代，提高了市场份额。风电变流器看好海得控制。

　　风险提示

　　风电行业复苏低于预期；下游风电场开发运营低于预期的风险。