核电重启热力十足 四只核电概念股有望爆发

　　江苏神通：业绩望三年翻番 买入评级

　　2014-03-20 类别：公司研究 机构：海通证券 研究员：何继红

　　[摘要]

　　1.江苏神通：特种阀门国产化龙头，核阀具备唯一性1)核级蝶阀球阀唯一国产供货商，核电业务占比超40%。

　　2)主要产品包括应用于冶金、核电站、煤化工、超(超)临界火电机组、石油石化和LNG储运等领域的特种专用阀门。

　　3)坚持“巩固冶金、发展核电、拓展石化、服务能源”的市场定位，研发出众，致力于高端阀门的国产化产业化。

　　2.核电新建将从2014年全面复苏1)2011年日本福岛311核事故使全球核电新建停滞，三年后的2014年，在核安全得到极度重视情况下，核电重启有望全面复苏。

　　2)国际方面，据中国核能行业协会近期消息，伊朗政府准备新建10座核电站，而南非计划投入约合5700亿元人民币金额建设总装机容量为960万千瓦的3座核电站。

　　3)国内方面，福清核电5/6号机组、海阳核电3/4号机组、徐大堡核电1/2号机组、陆丰核电1/2号机组等核电项目的招投标结果有望在2014年陆续落地。

　　3.习总出席核安全峰会将使核电“走出去”再成热点1)国务院总理李克强在2013年年底的多次国事访问中推销中国核电，核电“走出去”已上升为国家战略。

　　2)核安全峰会每两年一届，致力于核能和平安全利用，国家主席习近平将于2014年3月24日至25日出席在荷兰海牙举行的第三届核安全峰会。

　　3)习主席将在会上提出中国的“核安全观”并推动核能合理开发利用和加强国际合作，中国核电“走出去”将再成市场热点。

　　4.核电产业链是全年热点，江苏神通最具弹性1)在国际国内核电新建热度渐高、核电“走出去”有望再度受到关注、国内核电新订单有望逐步落地的背景下，核电产业链将会是贯穿2014年全年的热点。

　　2)推荐江苏神通，核级蝶阀球阀唯一国产供货商，国内高端特种阀门国产化产业化龙头，核电业务占比超40%，核电回暖对业绩弹性最大，业绩具三年翻番潜力，增速有望逐年提升，是价值投资稳健之眩

　　3)相关公司还有中核科技、上海电气、东方电气、中国一重、盾安环境、中电环保、南风股份、沃尔核材等。

　　5.江苏神通：新订单望加速核电和能源相关新订单有望从2014年开始加速。

　　6.江苏神通：业绩望三年翻番核阀收入确认高峰在第二/三建造年度。

　　核电订单回暖带来的显著业绩弹性将从2016年开始体现。

　　7.江苏神通：投资建议&；；；风险提示1)投资建议：考虑公司行业优势地位和稳健成长潜力，按2015年35倍的PE水平给予目标价17.85元，维持买入。

　　2)风险提示：国内核电产业政策尚未完全明朗；公司非控股股东若集中抛售短期或对股价构成压力。

　　3)相关研究报告：《外看新订单加速，内看运营效率提升》；《习主席月底出席第三届核安全峰会推升核电产业链热度》。