钢铁行业或现转机 主抓有催化剂品种(附股)

　　
　　新兴铸管:行业低迷与费用增加,4季度非经常性损益缓解业绩增速下滑

　　新兴铸管 000778

　　研究机构：长江证券 分析师：王鹤涛 撰写日期：2014-03-19

　　报告要点

　　事件描述

　　今日新兴铸管发布 2013年年度业绩快报,报告期内公司实现营业收入630.14亿元,同比增长7.42%;营业利润13.66亿元,同比减少1.35%;实现归属于母公司所有者净利润10.31亿元,同比减少18.53%;按最新股本计算,2013年实现EPS 为0.42元。据此推算,4季度公司归属母公司净利润5.69亿元,同比增长22.99%,按最新股本计算,4季度实现EPS0.23元,环比上升995%。

　　事件评论

　　行业低迷叠加费用高企,全年业绩同比下滑:公司全年收入同比增长7.42%,由于2013年钢价综合指数同比下跌7.67%,收入的增加主要源于产量上升所致:1、钢铁方面,新疆一期项目的陆续达产带动公司钢铁产能进一步提升;2、铸管产品在芜湖项目的带动下也有一定幅度的增长;3、不排除公司收入中贸易占比仍有提升的可能。

　　公司全年实现归属母公司所有者净利润同比下滑 18.53%:1、考虑到全年继续维持高位的矿石价格,成本端的高企是价格下降压力下导致公司毛利率下降进而拖累最终净利润的另一个主要原因;2、综合考虑借款及企业债增加、新疆一期工程转固以及铸管新疆办公设施投入等因素影响,导致公司费用相应有所上升,从前3季度来看,公司费用总额同比就上升达3.87亿元。

　　4季度业绩环比增加源于非经常性损益:从公告数据来看,4季度收入环比基本持平,因此预计主营变化不大,而营业利润环比大幅增加主要源于非经常性损益。公司于2013年12月14日发布公告,全资子公司新疆资源的控股子公司迎新工贸引进战略投资者,迎新工贸公司净资产在协商一致的情况下重新评估,增资扩股完成后迎新工贸不再作为新疆资源的控股子公司,不再进行并表,评估增值为公司带来一定幅度的净利润。

　　立足铸管与钢铁主业,积极拓展多元化转型:公司在铸管与钢铁主业的基础上,通过股权投资基金等创新投资经营模式向太阳能电站、城市综合开发、多种金属矿业等项目发展,力求完善和延伸产业价值链,不断探索转型升级。

　　综合考虑公司过往业绩和我们对行业的判断,预计公司2013、2014年EPS 分别为0.42元和0.47元,维持“推荐”评级。