特斯拉中国分公司望落户外高桥 概念股卷土重来
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比亚迪:业绩符合预期 新能源汽车爆发在即
研究机构:长城证券 撰写日期:2014.3.20
受益于国家政策强有力的支持,新能源汽车有望成为全年投资热点。公司作为行业龙头,贯穿电池、电机、电控及整车制造的完整产业链,技术优势远超其他整车公司。考虑到"电动车第一品牌"的形象已经确立,且公司持续聚焦于新能源汽车,竞争优势有望长期保持。我们预测公司2014-2016年EPS分别为0.61元、1.00元、1.29元,对应当前股价PE分别为89倍、55倍和42倍,维持推荐评级。我们看好新能源汽车全年投资机会,建议继续持有。
业绩符合预期:公司发布2013年年报,全年实现营收529亿元,同比增长12.8%,实现归属上市公司股东净利润5.5亿元,同比大增579.6%,每股收益0.23元。其中Q4营收141亿元,同比增长2.6%,净利0.88亿元,同比大增45.4%,单季EPS为0.03元。2013年每10股派发现金红利0.5元。同时公司发布2014年Q1业绩预告,实现归属上市公司股东净利润500-1500万元,同比下滑86.7%-95.6%。
毛利率、净利率双升:公司毛利率为15.4%,同比提升1个百分点,汽车(+0.1%)、手机部件组装(+1.7%)、二次充电电池(+4.6%)等业务毛利均有所提升。受售后服务费和广告费增加影响,销售费用率提升0.6个百分点至3.8%。
管理费用率为6.3%,同比下降0.5个百分点,研发费用占营收比重为5.4%,同比基本持平。财务费用率同比增加3个百分点至2.2%,主要是汇兑损益增加和利息资本化减少所致。整体而言,期间费用率为12.3%,同比增长3.1个百分点。公司净利率为1.5%,同比提升1个百分点。
手机部件、充电电池均有改善:在手机组件方面,公司开发出塑料与金属混融技术(PMH),实现金属与塑料的纳米级融合,解决金属机壳信号接收问题。2014年全球智能手机出货量有望达到12-13亿部,同比增长24%-34%,公司手机部件主要为诺基亚、华为、摩托罗拉、东芝、苹果等品牌配套,未来将充分受益于智能机市场的增长。在充电电池方面,太阳能产业复苏趋势确定,公司亏损有望逐步缩减,储能电站业务持续推进,未来将成为新的利润增长点。
传统燃油车稳中有升:2013年公司销售整车47万辆,同比增长14.4%,主要增长来源于速锐(+220%)、L3(+28%)和S6(+7%)等车型。2014年公司将推出SUV新车S7和A+级车型,带动传统车销售平稳增长。
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