上期所与中电联合作研发电力期货 10股绝对低估

　　上期所与中电联签约推动电力期货上市

　　日前，上海期货交易所与中国电力企业联合会在北京签署战略合作框架协议。上期所理事长杨迈军、中电联专职副理事长魏昭峰、中电联副秘书长欧阳昌裕、中国电力发展促进会秘书长李斌、上海期货与衍生品研究院副院长高辉出席了签约仪式。

　　据证券时报报道，此次上期所与中电联签署战略合作框架协议，在我国已成为全球最大的电力生产国与消费国的背景之下，对完善国内电力市场体系建设、深化电力体制改革、推进电力期货上市具有特殊的现实意义。

　　上期所有关人士表示，随着近年来电力市场的市场化程度不断加强，市场政策指向明确，上市电力期货的前提条件与政策制度保障已基本具备。积极推动电力期货的研究与上市对完善我国能源期货序列、形成品种聚集效应、提升专业竞争优势具有重要的意义。电力期货上市后，通过期货市场的价格发现功能，可为国内电力市场提供定价基础，促进技术进步、产业升级、淘汰落后产能，有利于促进国家电力政策的有效落实，进而提升电力市场体系的整体运行效率。通过期货市场的套期保值功能，可为电力企业、用电企业提供风险管理工具，促使电力企业持续、健康、稳定发展，最终为我国国民经济的增长提供稳定的能源保障。

　　据了解，上期所对电力期货已进行了十年系统持续的研究，曾先后与国家能源局、众多发电企业与用电单位开展课题合作研究，多次举办全国性的电力期货论坛和研讨会。此次签约将推动上期所与中电联以《能源发展“十二五”规划》为指导，以构建安全、稳定、经济、清洁的现代能源产业体系为主线，共同研究磋商电力期货涉及的电力现货市场、电力交易、发电侧、需求侧等领域情况，致力于推动电力期货服务实体经济、服务电力市场改革目标的实现，积极贯彻落实党中央对能源发展指导思想和期货市场服务国民经济的总体要求。

　　上期所与中电联签约合作后，双方将就电力市场体系的建设、电力期货交易与市场监管等前瞻性问题，共同开展研究并分享成果和资源；双方将在期货相关产品、衍生品及相关金融服务创新等方面加强合作研究，以促进双方所在领域认知的深化、新产品新业务的开发及综合性业务的拓展；同时双方将加强信息交流，并积极邀请对方人员参加各自组织的相关研讨活动等。

　　电力股的盈利能力仍可期待

　　1~2月份，全国全社会累计用电量达到8243亿千瓦时，同比增长4.5%。1-2 月份全国累计发电量8162亿千瓦时，同比增长5.5%。如此数据一方面说明了我国经济增速依然乐观，另一方面则说明了我国电力行业正面临着较佳的发展机遇。不仅仅是电力改革，而且还有煤价下跌、用电量上涨等信息，如此就意味着电力股的盈利能力仍可期待。

　　优先股利好持续发酵电力板块再度升温

　　优先股的利好仍在持续释放，继近日银行、券商、地产等板块争相表现之后，优先股试点预期强烈的电力板块又成了市场追逐的焦点。25日，受优先股以及电改预期刺激，电力板块表现堪称抢眼，板块内诸多个股集体拉升。分析人士表示，在各项改革加速推进的大背景下，优先股政策的落地以及“电改”预期均对电力板块构成极大提振，同时由于目前电力股估值普遍处于低位，行业基本面也持续向好，电力板块估值有望修复，建议给予重点关注。

　　利好持续释放电力股集体拉升

　　上周五，《优先股试点管理办法》正式落地，地产、银行、券商等蓝筹板块近日的轮番上涨也让市场将目光投向了有望进入优先股“首发”阵营的行业。昨日，行业负债率较高，分红稳定的电力板块因优先股试点预期受到了资金的重点挖掘，其中，湖南发展、吉电股份分别大涨7.61%和5.66%，国投电力、漳泽电力、上海电力、川投能源均涨逾3%，而新能泰山、华银电力、皖能电力也录得超过2%的涨幅。分析人士表示，由于目前电力行业负债率普遍过高，同时融资困难较大，无论是直接融资还是间接融资，成本都较高，因此电力企业将借助其估值低、分红稳定的优点，更容易成为优先股首发试点的对象，而昨日电力板块的集体拉升，也再度反映了市场对于相关个股的信心预期。

　　政策业绩双护航行业或入上行通道

　　事实上，除了优先股试点的利好提振外，作为国资改革的重要一环，电力改革的政策预期以及电力企业业绩的普遍向好也让电力股近期的拉升更多了一份底气，在昨日的全线走高之后，较之3月11日的年内低点，在此轮反弹中，电力板块累计涨幅已超过7%。分析人士表示，近期电力板块的连续拉升不仅因优先股利好的持续释放，“油改”之后“电改”呼声的高涨以及电力企业业绩的平稳上升也成为电力股近期借势走高的关键因素。资料显示，截至本月中旬，在23家电企公布的2013年业绩预报中，仅2家公司业绩同比下降，而超过九成的公司净利润同比大增，净利润超过100%的公司更是达到了13家。分析人士认为，由于目前电力板块估值偏低，在多重利好的共振之下，受益于优先股与“电改”的概念股或将被持续看好。

　　具体操作上，东莞证券分析师表示，在优先股试点受益个股方面，投资者可以关注负债率高、分红稳定和低估值的国电电力和华能国际，而受益国企深化改革概念的粤电力A和广州发展也值得重点布局。招商证券分析师则建议，投资者可重点关注清洁能源类，以及高股息率和优先股试点的电力股，如国投电力、川投能源以及长江电力等。

　　深圳能源调研报告：电力稳健增长，价值被低估

　　机构：长城证券有限责任公司研究员：郑川江日期：2013-07-02

　　投资建议：我们预计2013-2015年EPS为0.43、0.5和0.56元，目前股价对应2013-15年PE为11.7、10.1、9.1倍，公司目前股价有一定的安全边际。我们认为公司将受益于新机组的投产、市场对于环保业务快速发展重新认识和未来金融资产上市带来市值提升，合理价格区间为6.19-6.76元，现价给予“推荐”评级。

　　穗恒运A深度报告：主营业务明显改善，未来增长关注房地产业务

　　机构：东莞证券有限责任公司研究员：俞春燕日期：2013-04-27

　　发电供热业务为主，多元化业务协同发展。公司为广州市属国有控股上市企业，主营电力、热力的生产和销售业务，同时开展房地产业务和投资金融公司业务等，经营发展趋于多元化。

　　多重优势使主营火电业务有保障。火力发电业务是利润贡献的主要来源。公司下属两个电厂均位于广州经济开发区内，受益于明显的区域优势，电厂火电机组享受远高于全国水平的机组利用率和上网电价，并且省去电煤的二次运输成本，有效地控制了成本。另外，2012年下半年煤价成本的大幅下降使得公司2012年业绩得到大幅改善，而这将延续至2013年。

　　供热增长平稳，仍有发展空间。公司旗下两家供热公司负责广州开发区东区的集中供热业务，两个热电联产的电厂则为西区的企业供热。东西两区供热半径均为15公里。公司拟立西区和东区供热管道，将西区两厂生产的蒸汽传输到东区，使东区供热半径扩展至20公里左右，仍有增长的空间。

　　房地产业务开始进入收获期。公司科城山庄锦泽园房地产项目一期预计2013年底之前竣工，不过竣工到交房时间大约在1-2个月左右，因此预计预收款部分能在2013年确认收入，2014年是确认收入集中期。而第二期尚未开工，预计2013年开工，2014年竣工，2016年确认收入完毕。房地产业务将成为未来业绩新的增长点。

　　给予“谨慎推荐”评级。我们预计公司2013-2015每股收益分别为1.12元、1.53元和1.17元，对应的估值分别为9.5倍、7.0倍和9.1倍，公司目标价为13.9元。主营业绩的显著改善和非电业务的增长使得公司具有一定的估值优势，给予“谨慎推荐”评级。

　　漳泽电力：背靠能源基地成本优势明显

　　尽管作为地处能源大省山西的发电企业，由于其燃煤价格较低，具有比较明显的成本优势。但公司2008年却出现亏损，目前来看，2009年业绩也不容乐观。不过考虑电价上调以及电解铝稳定运营，有机构预计公司2010年业绩将出现反转。而且三季报显示，第三季度前十大流通股东中新增了三家基金和一家证券公司等机构投资者。这无疑给市场一定的积极信号。

　　公开交易信息显示，买方前两位是西藏证券上海辉河路营业部与中原证券交易单元，昨日均买进上千万元，可见游资与券商共同看好该股。该股前期一度表现凶悍，但自8月初创新后连续回落，近期股价也处于相对低迷的成交状态。该股尽管昨日放量涨停，创出年内成交量新高，但换手率仍只有5.31%，成交量能否持续放大成为能否持续上攻的决定因素之一。不过鉴于该股目前绝对股价较低，激进投资者可适当关注。(恒泰证券安洪战)

　　汕电力：两大看点多业并举

　　该股主要有两大看点：其一，目前其大股东是广东地区实力雄厚的综合性集团，旗下拥有房地产、医药等多家公司，依靠大股东雄厚实力，公司正积极发展房地产业，据公司公告，公司计划将全资子公司热电一厂股权转让给科能公司，所得资金将确保公司可持续发展的需要；其二，公司控股的热电一厂是热电联供企业，面对较为紧张的电力供需矛盾，有一定的竞争优势，而自上市以来，公司资金链运转正常，正逐步发挥财务杠杆的作用，正常低比例举债经营，存在着较好的发展空间。二级市场上，电力板块有补涨需求，后市股价有望跟上板块的整体提升，建议投资者逢低关注。(东方证券沈阳)

　　赣能股份：做空量能逐步消化有望进入上升通道中

　　赣能股份 (000899股吧，行情，资讯，主力买卖)低碳经济趋势引发核电主题。公司与中核集团、赣粤高速合建江西万安烟家山核电厂项目，成为核电运营商；另外，公司也正积极介入非晶硅光电薄膜电池领域。去年四季度基金的大幅减仓，导致股价一直处在箱体震荡格局。随着做空量能逐步消化，该股将有望进入机会周期的通道中。(胡一弘)

　　吉电股份：注入风电资产企稳介入

　　公司主营电力产品生产、上网销售。公司预计2010年1月至6月累计净利润为469万元，同比增长114.01%。2010年7月12日，停牌近4个月的吉电股份发布《关于公司优化股改部分特别承诺事项暨关联交易方案的公告》，称公司将获注入风电等清洁能源资产，取代存在关停风险的小火电资产以及无法开发的油页岩综合开发项目。

　　二级市场上，该股在停牌近4个月后，开盘表现了跟随大盘补跌的态势，投资者可在近期的反弹中逢高减磅，待大盘走稳后再介入。(恒泰证券李向勇)

　　长源电力：有望酝酿技术补涨

　　公司所属国电长源荆门发电有限公司、国电长源第一发电有限责任公司、湖北汉新发电有限公司近期分别与公司控股股东中国国电集团公司所属企业国电荆门江山发电有限公司、国电青山热电有限公司、国电苏家湾发电有限责任公司签订《发电量指标转让协议》。此次关联交易标的为青山公司5.7亿千瓦时、江山公司6.97亿千瓦时和苏家湾公司3.66亿千瓦时的上网电量计划指标，长源一发、荆门公司及汉新公司将通过代发电量分别支付上网电量指标转让费3944万元、4680万元和2358万元，预计上述代发电量有望增加公司收入约4.75亿元。同时，08年煤价大幅上涨和采购成本高昂致使电力企业大面积亏损，公司也未能幸免，但09年第一季度公司成为为数不多的扭亏为盈的电力企业。

　　二级市场上，近期市场表现为为资金回归银行、钢铁、煤炭石油、有色金属等大蓝筹，板块轮动比较明显。在本轮行情反弹中，电力板块依旧不温不火，在未来的板块轮动中，电力板块有望酝酿恢复性行情。该股已持续整理超过两个月，短线蓄势已比较充分，后市若得到成交量进一步配合，有望酝酿技术补涨，投资者可适当关注。(长城证券桑旭)

　　明星电力：受益于区域经济发展增持

　　公司2010 上半年业绩略好于我们的预期，我们认为主要原因如下：

　　1。公司电力业务受益于区域经济发展

　　公司主要业务区域遂宁市地处成渝经济圈，正处于城市化和工业化的高速发展期。一方面，近两年大量沿海电子、机械等制造企业向西部地区转移，遂宁市工业发展速度处于全省前列，第二产业产值占比已从2005 年的36.1%上升到2008年的46.1%，对经济增长的贡献率达到67.3%。另一方面，遂宁市城市化进程不断加快，其中心城区人口在2010年将达到约60 万人，2020 年形成百万人口城市。城市化和工业化的高速发展，带动了公司发/售电量的提升。本期公司售电量同比增长16.6%，即体现了工业化、城市化进程对公司电力业务的推动作用。我们认为，“十二五”期间，公司售电量复合增长率可达15%左右。

　　2。上半年旱情对公司发电业务影响相对较小

　　受上半年的旱情影响，西南地区相当一部分水电企业机组出力严重不足、业绩下滑。

　　公司水电机组所处涪江流域为嘉陵江支流，上半年同样受到旱情影响，来水情况较去年同期偏少，但程度较云南、贵州和川西南等地区轻一些。此外，去年四季度发生垮塌的黄连沱水坝及时修复，加上过军渡电站的防洪提维修在5 月完成，使得公司在进入6 月汛期后机组及时出力。以上因素使得公司本期自发电量在来水减少的情况下，同比增加12.9%。

　　投资建议

　　我们认为，遂宁市城市化和工业化进程对公司业务的拉动作用，以及收购奥深达进入金属矿资源领域，使得我们对公司未来业绩持谨慎乐观的态度。此外，公司已经挂牌出售旗下长期亏损的制药公司98.36%股权(净资产评估价值为5184.66 万元).

　　我们认为，剥离不良资产有利于公司增强主营业务盈利能力。我们预计公司2010-2011年EPS分别为0.46元和0.49 元，维持对公司“增持”的评级。(湘财证券吴江)