北京“大外环”带热香河发展 相关概念股受益

　　

　　风帆股份经营改善 国企改革和军工整合双重标的

　　风帆股份 600482

　　研究机构：信达证券 分析师：范海波 撰写日期：2014-03-07

　　事件:公司发布2013 年年报，报告期内实现营业收入52.24 亿元，比上年同期增长10.50%；实现归属于上市公司股东的净利润1.16 亿元，同比增长49.54%；扣费后净利润1.00 亿元，同比增长10.17%。同时，公司拟定2014 年主要经营目标:实现主营业务收入计划为57.34 亿元，同比增长10.15%；利润计划为1.78 亿元。

　　点评:

　　公司经营改善、积极布局，股权激励提升业绩进一步改善预期。受益于公司市场开拓和行业稳定增长需求，2013 年公司起动电池业务增长势头良好:2013 年公司汽车起动电池产量为1210 万只，销售数量为1216 万只；同时销售费用率和管理费用率实现双降(分别下降0.73、0.62 个百分点)。我们预计起动电池行业需求增长速度仍在10%以上，目前行业处于整合期，风帆股份等龙头公司增长率有望更高；公司也顺应行业整合趋势，通过合资合作、兼并重组，推进在华东、华南、西南的产能布局。作为国有企业，公司2014 年积极推动股权激励等国企改革，企业经营有望持续改善。

　　布局新能源汽车电池是看点。公司凭借在新能源汽车电池(AGM 电池、动力锂电池)的率先布局，有望受益于未来新能源汽车行业的整体快速发展。其中AGM 电池已经有比亚迪等多家公司使用，公司这一布局也符合行业发展趋势:安装启停装置的汽车有望达到节油率8%-15%的效果，政府计划强推怠速启停技术，标配政策正酝酿中；工信部委托中国汽车工程学会做的方案是到2020 年必须作为标配；在这之前按30%、40%、50%的比例，逐步进行推广。其次，公司与中国电子科技集团公司第十八研究所(电池技术较强)合作推进新能源电池业务，有望更好推进其新能源电池的开发、应用。

　　背靠中船重工大股东，资产重组具有较大空间。公司是中船重工集团公司的电池业务整合平台，未来资产注入空间较大； 可重组资产可能包括481 厂、712 所等中船重工下属厂所的电池业务；此外公司与中船重工第718 研究所签署了战略合作协议，将共同开发销售防冻液和车用空气净化装置。

　　盈利预测及评级:根据公司2013 年下半年增发后的股数，我们预计公司14 年、15 年、16 年EPS 分别为0.29、0.35、0.43 元，对应3 月6 日收盘价(10.88 元)的市盈率分别为37、31 和25 倍，维持公司“增持”评级。

　　股价催化剂:行业整顿力度加大；汽车产销量增速超预期；微混新能源汽车发展加速。

　　风险因素:1、铅酸电池行业整治低于预期；2、下游汽车产销量不及预期以及铅价波动风险；3、消费税等产业政策的短期影响。