前海产业优惠目录获国务院同意 5股受捧

　　华侨城A:预计公司周转将提速,新业务培育将加快

　　华侨城A 000069

　　研究机构：国泰君安证券 分析师：侯丽科,许娟娟,温阳 撰写日期：2014-03-18

　　维持增持评级。1)新管理层到位,未来公司房地产“短平快”项目数量有望增加,周转速度或实现有效提升;2)公司公告拟以资本运作为主要手段,加快进入已有相关业务相关的新业务领域,我们认为这意味着公司可能通过收购等手段加快新业务培育;3)现股价大幅低估,每股RNAV15.78元,现股价大幅折价72%。

　　业绩略低于市场预期。2013年公司完成营收281.6亿,增26.4%,归母净利润44.1亿,增14.5%,EPS0.61元,ROE18.5%,降0.9pc。

　　新管理层未来经营思路亮点频现,预计公司周转速度或明显提升,新业务培育或加速推进。1)地产周转速度有望有效提升:公司拟加快推进短平快项目拓展,优化项目结构;2)拟挖掘存量社区资源,增加盈利来源:公司拟与互联网、物联网和节能环保领域企业合作,打造智慧住宅,并通过智能化平台,挖掘社区消费需求;3)我们判断公司可能通过收购等手段加快新业务培育:公司拟以资本运作为主要手段,加快进入与现有业务相关的新业务领域。我们认为,新管理层经营思路更加灵活积极,未来周转有望提升,新业务有望加速推进。

　　因竣工节奏慢于我们前期预期,下调公司2014-2015年EPS至0.75(-0.21)/0.94(-0.30)元,预计2016年EPS1.24元。公司经营趋灵活积极,预计周转将提升,新业务加速推进,我们认为公司较纯地产股(2014年8倍PE)可享溢价,下调目标价至7.5元(2014年PE10倍),维持增持。

　　风险提示:政策调控风险、销售及新业务推进低于预期风险