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　　长信科技:收购德普特事宜获批复

　　类别：公司研究 机构：瑞银证券有限责任公司 研究员：张孝达 日期：2014-01-06

　　收购德普特事宜获证监会批复，完善触摸屏产业链布局

　　公司向深圳德普特光电显示技术有限公司发行24.2 百万股股份购买其持有的赣州德普特100%股权，该收购于2014 年1 月4 号通过证监会批复。我们看好德普特与长信科技在触摸屏业务上形成互补:1)公司收购德普特，扩大模组产能，加强与下终端客户源合作，产业链话语权提升；2)公司在触摸屏模组上的技术与德普特重点发展的GG、PG 互补优势；3)长信科技作为上市公司，具备资金优势，可以协助德普特进行扩张。

　　受政府补贴金额下降影响，2013 业绩预告略低于预期

　　公司公告预计2013 年非经常性损益对净利润的影响金额为660 万元，主要是政府补助，2012 年非经常性损益金额为2378 万元，同比下滑74.76%。

　　受此影响，2013 业绩预告略低于预期。

　　瑞银集团下调NB 触控屏渗透率预测，但长期趋势应不变根据瑞银集团预测， 2013 年四季度NB 触摸屏渗透速度仅为12%，远低于此前28%预期渗透率。根据新处理器平台Bay trail 的积极影响，2014 年1 季度NB 触控屏渗透率有望提高至15%。瑞银集团将2013/14 年全球笔记本电脑触控屏渗透率预测下调至8.1%/26.7%(原为15.5%/31.0%)。我们认为搭载触摸屏可为NB 带来办公及娱乐的便捷性，长期趋势不变。

　　估值:维持“买入”评级，下调目标价至21.6 元。

　　我们下调公司2013-2015 年EPS 分别至0.59/0.91/1.27 元(原0.65/0.95/1.30元)，基于瑞银VCAM 贴现现金流模型，在WACC 假设为8.9%的情况下，推导出目标价21.6 元(原22.8 元)，给予“买入”评级， 目标价对应2013/14/15 年PE 分别为36.6/23.7/17.0 倍。