燃煤发电机必须安装脱硫等环保设施 七股受益

　　威孚高科：市占率持续上升推荐评级

　　2014-03-10类别：公司研究机构：中金公司研究员：奉玮李正伟

　　[摘要]

　　公司近况：

　　公司多款产品需求强劲，旗下博世汽柴的高压共轨系统、威孚汽柴的高压共轨泵、威孚力达的SCR产品均呈现供不应求的局面。

　　威孚力达的汽油机催化器产品进入到通用汽车的采购体系，未来会继续开拓全球市场；增压器业务预计也会取得突破。

　　评论：

　　公司经营良好，国Ⅳ产品供不应求：公司目前经营情况良好，博世汽柴的高压共轨、威孚汽柴的高压共轨泵和威孚力达的SCR等国Ⅳ产品处在供不应求的局面。除了国Ⅳ产品外，公司的国Ⅲ产品PW2000泵月均销量在2万多套，需求依然旺盛，并没有如市场预期的大幅下滑，主要原因是下游重卡销售情况良好；目前SCR出货量每月也在1万多套。

　　国Ⅳ阶段博世汽柴占据主导，SCR产品未来发力：预计国Ⅳ阶段博世汽柴高压共轨系统将占据绝对主导地位，带来巨大的业绩弹性。在高压共轨产品上，博世具有技术和成本两大优势，电装和德尔福也只能望其项背，国内自主品牌则更难撼动博世的主导地位。我们预计，随着排放法规执行加严，威孚高科在柴油机供油系统和SCR两个核心产品市场的市场份额还将持续上升。

　　今明两年柴油机国Ⅳ相关产品业绩兑现，未来产品线有望进一步延伸：随着柴油机国Ⅳ排放标准在全国范围内逐步实施，公司相关产品在今明两年销量与收入将实现爆发式大增长。长期来看，公司产品线未来有望进一步延伸，如汽油机尾气处理产品已开始进入跨国车企的采购体系，汽油机涡轮增压器也将进入市场导入期。

　　估值建议维持之前公司2013/14/15净利润11.0/14.0/18.2亿元的判断，增长率分别为23.9%/27.0%/29.7%，EPS分别为1.08/1.37/1.78元。受益于国Ⅳ排放法规的升级，公司旗下多家公司产品供不应求，盈利具有进一步上调的空间，预计公司近两年的业绩增长有望保持在30%左右，维持之前报告中给予公司2014年25倍PE、35元目标价的判断，维持“推荐”评级。

　　风险重卡国Ⅳ排放标准再次推迟；重卡复苏低于预期。

　　建峰化工：受益于页岩气量产推荐评级

　　2014-03-10类别：公司研究机构：长江证券研究员：张翔周阳蒲强

　　[摘要]

　　事件描述：

　　建峰化工发布2013年年报：2013年公司实现营业收入34.37亿元，同比增长3.45%；实现归属于上市公司股东的净利润727.78万元，同比大幅下降94%；实现归属于上市公司股东的扣非净利润-6845万元；对应每股收益0.01元。

　　此外，公司预告：2014年1-3月，公司因装置大修导致净利润预计为-7000万元。

　　事件评论：

　　尿素行业不景气、天然气紧张带来2013年经营不佳：尿素行业在2013年遭遇到了近几年来少见的寒冬，受供需影响，价格持续下跌，根据我们的跟踪，2013年全年有将近400万吨尿素产能投放，大幅冲击了原有市场，且出口形势的恶化也对国内尿素行业形成影响。而对于气头尿素来说，更是雪上加霜，天然气价格在2013年中期进行了一次上调，直接带来气头尿素企业成本增加；外加供气紧张，三方面因素影响了公司盈利水平。

　　页岩气开发保障公司生产稳定：中石化涪陵焦石坝页岩气区块于2012年年底开钻第一口海相页岩气焦页1HF井，2012年开钻9口页岩气井，2013年开钻24口井，目前依然处于持续开发阶段中；2013年该区块产气量1.4亿方，其中销售给建峰化工1.19亿立方。根据中石化的规划，2014年中石化计划投资25亿在该区块建设40-50口页岩气水平井，2014年的产量目标是超过10亿方，2015年的目标是40亿方，其中商品量为30亿方，并且计划在2015年年底建成50亿方的产能。我们认为页岩气的量产有助于保障公司用气；此外，根据重庆市政府同中石化达成的框架性协议：供气价格在执行国家价格政策的基础上，充分考虑涪陵为页岩气勘探开发作出的支持与贡献，给予最大限度地优惠。我们认为若气价较外购天然气低，将会进一步改善公司盈利。

　　盈利预测及估值：一季度公司因装置检修带来大量费用，我们认为随着尿素行业层面出现积极改善，公司最差的时期基本已经渡过，页岩气使用将改善公司盈利，预计公司2014-2015年每股收益0.30、0.50元，给予“推荐”评级。

　　风险因素：页岩气定价不确定、尿素价格上行低于预期。