多重政策叠加 水泥股酝酿“升机”

　　4月2日，国务院总理李克强4月2日主持召开国务院常务会议，部署进一步发挥开发性金融对棚户区改造的支持作用，确定由国家开发银行采取市场化方式发行住宅金融专项债券。同时，会议确定了深化铁路投融资体制改革、加快铁路建设的五项政策措施。

　　受此影响，近日多家机构纷纷表示，二季度看好水泥股。业内普遍认为，近期宏观稳增长预期进一步得到强化，叠加水泥板块基本面向好，可能成为水泥板块波段行情的催化剂。

　　可以看到，首先，棚户区改造带动水泥及相关建材品种。据统计，2014年要实现470万户的棚户区改造，按每户50平方米推算(建安成本2000元/平方米)，至少可以拉动4700亿元以上的投资，不仅可以有力拉动投资、持续形成新的经济增长点。还将释放出巨大的消费需求，包括居住、交通、水利、能源、市政等基础设施建设领域。

　　其次，铁路基建投资有望提速。申银万国分析，中性假设下(2014年铁路基建投资上调20%至5850亿元，同增15%)可拉动2014年水泥需求1.2亿吨，占比2013年产量5%：继2013年8月33号文出台后，此次国务院再次强调加深铁路投融资体制改革和进一步加快中西部铁路建设，预计铁路总投资计划上调可能性较大。另外，会议提出铁路国家投资近80%将投向中西部地区，中西部水泥供需格局改善有望加速。

　　对于未来的投资，广发证券最新研究报告显示，业绩增速加快或者底线政策预期都能够导致水泥股取得超额收益。

　　其一，业绩增速能够解释历史上大多数取得超额收益的季度样本。20个超额收益季度中有12个季度均是由于业绩增速加快所导致的，在这些时间段中，行业供需格局景气向上，水泥企业盈利水平从周期底部反弹，业绩增速由负转正。如果剔除2006年4季度至2007年2季度、2008年2季度至2009年1季度、以及2012年3-4季度三个时间段，可以发现业绩增速环比差值和水泥行业超额收益率具有明显的正向相关关系。

　　其二，底线政策预期是水泥股出现超额收益的另一大原因。无论是2008年下半年还是2012年下半年，由于经济周期下滑至政府容忍底线导致的刺激政策的出台是水泥股出现超额收益的另一个主要原因。虽然两次刺激的力度相差甚远，但是“底线思维”的托底政策对市场能够产生正向预期，水泥股就能够出现超额收益的机会。

　　总之，目前水泥股估值在底部，上半年业绩有望高增长，基本面相对其它投资品更坚挺，2季度进入“稳增长”窗口期，这些都有利于股价的持续反弹。多家机构建议重点关注海螺水泥、金隅股份、华新水泥、祁连山、同力水泥。