统计局深度发掘大数据宝藏 4股抢占先机

　　卫士通：整装待发重回增长快轨道安全信息打造源头安全

　　研究机构：西南证券日期：2014-1-9

　　投资要点

　　日前，西南证券对卫士通进行了调研，就公司业务和未来发展情况和公司高管进行了交流。

　　大股东安保产品完成升级换代。2012 年，由于公司大股东三零所安保产品技术体制进行升级换代，导致卫士通涉密集成业务出现较大幅度下滑(较2011年下降1.9 亿元)，2013 年底，安保产品已完成升级换代，考虑到公司密码类产品的生产自2012 年以来暂停了一年多时间，下游用户更新换代需求和新增需求的累计有望在2014 年出现爆发，因此研报认为公司的涉密业务将出现较大规模的恢复性增长。

　　大股东资产注入。公司通过发行股票购买资产和募集配套资金获得大股东三十所旗下三家子公司的股权。资产注入后，公司从产品结构、地域覆盖以及研发等方面均实现了横向延伸，资质方面，公司具备系统集成一级资质和涉密系统集成甲级资质，综合竞争实力优势明显。

　　三零瑞通安全手机业务值得关注。研报认为注入资产中值得关注安全手机研发和生产的三零瑞通，其基于3G、4G 技术的新一代手机产品将完成国家相关部门的测试。目前国内具备安全手机研发和生产资质的仅两家，瑞通具备明显的资质和背景优势。

　　信息安全行业迎来空前机遇，公司国家队优势助其快速成长。在安全芯片的研发和生产方面，卫士通具有明显的技术和背景优势。在信息安全被高度提升的背景下，对于相关产品的需求将大幅提升，除了党政军队，央企和金融企业也有广阔的进口替代需求。在此机遇下，卫士通作为信息安全的国家队，尤其是随着公司涉密集成业务在2014 年的全面恢复，以及大股东资产的注入，公司将重回信息安全第一梯队。

　　盈利预测与评级：若考虑收购在2014 年完成，并实现并表，预计2013-2015年公司EPS 分别为0.21 元、0.55 元、0.78 元，按照上一交易日收盘价计算，对应动态市盈率分别为143 倍、54 倍和38 倍，研报看好公司业务的恢复性增长和资产注入后的提振效果，给予“增持”的投资评级。

　　荣之联股权激励授予点评：车联网&智慧城市双轮驱动

　　研究机构：民生证券日期：2014-02-26

　　一、事件概述

　　公司决定2014年2月13日向160名激励对象授予限制性股票478.5万股，股权激励人员包括公司高管、中层管理人员和核心业务技术人员。首次授予价格为每股8.80元。

　　二、分析与判断

　　股权授予完成锁定成本，股价上涨压力解除

　　股权激励完成授予，成本锁定，压制公司股价上涨的阻力已经解除，公司诉求与资本市场高度一致。公司本次激励对象覆盖公司4名高管、中层管理人员和核心业务技术人员160名，激励对象范围广泛，有利于公司稳定核心人员，保障公司长期发展。

　　车联网进入快速成长期，市场空间可达千亿

　　CES开启四轮上的智能革命，在互联网巨头强势介入与传统汽车工业巨头的重视下，车载智能被重新定义，未来五年，车载智能有望进入快速成长期，渗透率将大幅提升，产业规模有望五年十倍，达到千亿市场空间。中国汽车电子2012年销售额超3,200亿元，预计2016年有望接近7,000亿元。而车联网在全球市场的渗透率不到10%，国内市场不到5%，都处于较低水平。预计14年至15年，国内车联网即将突破10%的临界点，到2020年突破20%，市场规模突破500亿元。

　　车网互联差异化竞争，技术和客户储备丰富

　　荣之联收购的车网互联实现差异化竞争，技术和客户储备丰富，在车联网行业取得先发优势。公司通过对汽车零部件的在线监控实现向车厂、4S店以及保险公司的后向收费。公司与广汽在前装领域已经有成功合作的经验，未来有望继续拓展至其他车厂。

　　智慧城市树立标杆案例，打开新成长空间

　　公司在13年8月签约“智慧辽源”，并于13年11月中标四平市城市联网报警与监控系统和数字城市综合管理信息系统，在智慧城市顶层设计、规划总包、融资以及行业应用方面都积累了大量经验，未来有望在其他城市继续拓展业务。

　　三、盈利预测与投资建议

　　公司立足于车联网和智慧城市领域，并取得一定的先发优势，有望充分受益于两个行业的高景气，取得快速成长。维持“强烈推荐”评级，考虑收购带来业绩增厚和股本摊薄，预计13-15年EPS为0.35、0.56、0.77元，对应PE为70.7、44.2、32.1x.

　　四、风险提示

　　1)车联网和智慧城市进展低于预期；2)系统性风险。