京津冀编制空气区域达标规划 当地环保股受益

　　国电清新2013年报点评：烟气治理行业需求加速，公司业务成倍增长

　　类别：公司研究机构：世纪证券有限责任公司研究员：李云光日期：2014-04-08

　　主营业务继续快速增长。2013年公司完成营业收入7.65亿元，同比增长99.60%；实现归属上市公司股东净利润为1.8亿元，同比增长72.23%。公司预计2014年1季度净利润同比增长50%-70%。2013年公司利润分配预案为每10股派现金1.5元(含税)，共计派发现金7992万元，占公司当期净利润的44.39%，连续3年现金分红比例超过40%。分业务类型看：2013年脱硫脱硝工程(EPC)订单大幅增加，共实现收入2.11亿元，同比增长116.84%；特许营运完成收入5.31亿元，业务占比达到69.41%，同比增长111.79%。

　　投资要点：①工业烟气治理进入集中爆发期。2013年国家出台《大气污染防治行动计划》标志着我国大气治理行业进入新一轮快速发展阶段，燃煤电厂、钢铁、水泥企业等都要求安装脱硫脱硝设施。2013年5月27日，环保部与31个省份和新疆生产建设兵团以及8家央企签订了《“十二五”主要污染物总量减排目标责任书》，涉及工业二氧化硫治理项目161个，涉及电力行业氮氧化物治理项目367个。2014年各地政府在落实行动计划，各地项目将有实质性进展，行业需求预计将继续大幅增长。②公司业务多点开花。公司在稳固传统脱硫脱硝业务的同时，积极拓展煤焦油轻质化、污水处理及回用、城市供热等业务，综合实力进一步提升。2014年太原污水处理项目将投入使用，年贡献收入在4500万左右；2015年石家庄城市供热项目建成投产，年贡献收入在7000万左右。

　　盈利预测及投资评级：我们预计2014-2016年公司EPS 分别为0.45元、0.69元、0.77元，动态市盈率分别为40.09X、26.13X、23.42X。考虑国内空气治理行业在政策推动下将重新进入快速发展期，我们看好公司在烟气治理领域的竞争优势，上调投资评级为“买入”。

　　风险提示：电价补贴政策调整资产收购进展低于预期