微软XP正式退役 国内安全软件业迎商机(附股)

　　在Windows XP系统的最后一次漏洞补丁更新后，微软今日正式彻底停止对XP提供安全服务。蓝天、白云还有绿色的小山坡，这个经典桌面，也将成为美好的回忆。国内仍在使用XP系统的用户逾2亿，市场预计将给国内安全软件领域带来超过300亿元以上规模的需求。

　　自2001年问世以来，Windows XP操作系统已运行13年。昨日，微软全球官方网站在宣布XP系统停止安全服务的同时，也正式推出了安全软件推荐名单。微软此次共推荐了24家安全企业的产品，360公司是唯一入围的国内安全软件公司。

　　“微软停止XP补丁服务后带来的主要风险是漏洞得不到修复。这意味着，黑客可以利用漏洞远程入侵和控制XP用户电脑，盗取电脑上任意文件和账号密码。”中国国家信息安全漏洞库特聘专家袁仁广认为，“以往安全软件只能防木马病毒，对漏洞缺乏抵抗力。在冲击波蠕虫爆发、伊朗核设施被Stuxnet(震网)破坏、谷歌公司遭遇极光攻击等安全事件中，黑客攻击都是通过漏洞发起，安全软件基本形同虚设。”

　　微软XP操作系统在全球仍有近30%的市场份额，而在中国，使用XP系统的用户的比例更是高达70%，用户总量超过2亿，安全形势严峻。特别是中国政府机构和公司单位相当一部分仍在使用XP系统，更加使得安全问题变得尤为突出。专业人士预计，XP停止服务后，将给国内安全软件领域带来超过300亿元以上规模的市场需求。

　　为尽快抢占企业级这块“蛋糕”，国内各大网络安全公司纷纷推出自己的独家“防毒武器”。360公司推出360天擎终端安全管理软件，为用户提供基于可信白名单机制的安全防护，以及基于360天眼的未知威胁检测；金山安全公司则推出金山XP防护盾企业版产品和系列服务。

　　“企业级别安全软件的推广周期比个人市场要长得多，利润空间也更大。”360公司有关负责人谭晓生在接受证券时报记者采访时表示。

　　磐石之星互联网分析师王斌则表示，XP的“退役”对于国内安全软件市场的强烈刺激可能只是短期效应，更重要的是会给PC硬件厂商带来利好。王斌认为，Windows XP在13年中不停地被攻击、被修补，目前已经较为完善，虽然有些漏洞依然存在，但未必如想象中那么危险。由于XP的市场需求仍然强烈，目前对于国内的软件厂商来说，在短期内是个发展机遇，但从长期来看，用户可能会逐渐抛弃XP，选择更高级的操作系统，到时相关用户对安全软件的需求也会随之减弱。

　　有分析认为，微软对XP停止安全服务，是在强迫用户升级Windows 7和8。王斌认为，XP的退出将会对PC硬件厂商带来利好。“老型电脑配置Windows 7、8软件较为吃力。”王斌表示，新型电脑会配置新的软件，软件的升级将带动硬件出售，包括联想在内的PC厂商才是其中的获利者，这或许能为目前正面临销量下降困境的PC厂商一解“燃眉之急”。

　　招商证券认为，网络安全的外延和内涵发生根本性变化，行业打开全新成长空间：IT日益渗透人类的生产生活成为现代社会的基础，网络与实体并驾齐驱成为另一个维度的空间，网络安全的外延极度扩张。APT攻击和零日攻击等新型攻击技术的出现使得网络攻击从软件走向硬件，国家重大基础设施成为亟需保护的对象，网络空间的安全与国土安全、经济安全、政治安全成为国家安全的基础，但我国国家意义上的网络空间自主可控和防护尚是一片处女地，信息安全内涵和边界的扩张将带来行业市场空间的成倍扩张，打开龙头公司的市值空间。

　　招商证券表示，网络安全公司率先受益国家安全投入：国内外在信息安全方面的差距主要是基础IT软硬件方面的技术差距和信息对抗方面的投入差距。近年美国在网络安全对抗方面的国家性投入预算达到40亿美金左右，中短期来看，通过加大信息对抗投入来战术上实现安全成为确保网络安全现实可行的做法，因而专业网络安全公司有望率先受益国家安全的投入。相关受益标的包括启明星辰、卫士通、绿盟科技、北信源、任子行、蓝盾股份、美亚柏科、东软集团、榕基软件。

　　而在物理层安全厂商中长期受益于国产替代：实现自主可控是信息安全的核心要求，而要实现自主可控必须做到物理系统的自主生产可控。目前国内外在物理层方面整体技术水平差距较大，计算机板块里最先有望实现国产替代的是技术水平差距较小的北斗导航领域，包括华力创通、国腾电子等；系统集成领域的中国软件、太极股份、东软集团、东华软件等；在部分国内外差距相对较小的领域有望实现逐步替代，相关标的为服务器领域的浪潮信息；工业交换机领域的东土科技；中间件领域的东方通；ERP软件和服务领域的用友软件、汉得信息；存储领域的同有科技。技术水平差距较大但战略意义重大的数据库和操作系统领域的中国软件、太极股份也将受益。

　　卫士通：信息安全全产业链的IT集成商

　　类别：公司研究机构：申银万国证券股份有限公司研究员：刘洋日期：2014-03-21

　　投资要点：

　　效率较高的信息安全厂商。卫士通提供信息安全领域的产品、系统和服务，它的产品可分为六大体系、近20个族类、逾100种类。绿盟科技、启明星辰和北信源专注于研发和销售信息安全产品，毛利率高于60%但人均效率不高。卫士通属于安全集成商，涉及的业务环节多，人均效率高，常态的人均收入为50万元，人均营业利润约为10万元，高过对手。

　　行业集成实现成长。公司希望保持国内最大安全集成商的地位，已在电力、金融、政府等行业开展安全集成，并开始在海洋、教育、水利、电信等领域取得突破。安全集成既扩大业务规模，又通过“应用驱动研发”衍生新产品线。

　　打造信息安全全产业链。卫士通致力于全面、有计划、有步骤地进军整个信息安全产业的各个领域，打造从算法、芯片、模块、整机、系统、方案到服务的完整产业链。三十所拥有六块重要业务资产，三零嘉微、三零瑞通和三零盛安的整合发生在2014年，推测其它整合在2015年成为议题。根据2013年11月交易预案，三十所的2011、2012年收入规模分别为卫士通的4倍和5倍。推测公司还有并购中国电科以外网络安全公司的可能。

　　2014年增长动力强劲。2010-2011年，营业利润率约为16%。2012-2013年，营业利润率为-6%、1%。涉密资质恢复后，营业利润率回升，预计2014-2016年约为10%。预计2013-2014年利润增长118%、140%，若并表完成，利润增速更高。

　　经营质量较高。2013年末，货币资金占资产总额的比例为47%，存货余额占成本的比例为23%。2013年应收账款增加额占收入增加额的比例为29%。公司自2008年后没有短期借款和长期借款。开发支出没有资本化。

　　给予“增持”评级。预计2013-2016年收入为4.6、6.3、8.3、10.6亿元，净利润为0.39、0.93、1.13、1.42亿元，每股收益为0.23、0.54、0.65、0.82元。估计拟收购三块资产的2014年净利润合计0.42亿元，尚未并表。给予“增持”评级。

　　核心假设风险：部分关联交易、公司新产品销售进度。