微软XP正式退役 国内安全软件业迎商机(附股)

　　绿盟科技：专注于网络攻防领域，将受益于行业需求的爆发

　　类别：公司研究机构：华融证券股份有限公司研究员：郑及游日期：2014-02-24

　　公司未来发展将集中在企业内网安全~ Web安全和交付模式的转变上，在国际市场和中小企业市场不断发力。通过APT (Advanced Persistent Threat)产品赢得高净值客户，利用下—代防火墙切人中小企业市场，最终实现不同层级客户的全面覆盖。另外公司也将不断提高服务占比，优化公司业务结构，创新交付模式，降低交付成本，更好地满足不同客户的需求。

　　以攻防为核，心提升自身竞争实力，攻防以外通过外延式发展扩大

　　业务覆盖面

　　信息安全行业_直以来缺乏市场份额较高的龙头厂商，启明星辰并购网御星云为行业整合期的到来拉开了大幕。

　　绿盟科技以攻防为核心布局相关产品。未来，与攻防相关的技术研发还是以依靠自身为主，攻防之外的业务，如若能够与公司现有销售渠道能够很好融合的，会考虑外延式：发展。

　　首次给予公司推荐“评级”

　　我们认为信息安全行业目前景气度较高，绿盟科技作为行业领先企业之一，具有较好的发展前景，因此首次给予其“推存”评级。

　　我们预计其2014-16年的净利润分别为145~183. 238万元，同比增长分别为33.3%。 25.60%、30.20%；2014-16年的EPS分别为1.94、2,44. 3.17元，对应2月20日收盘价的PE分别为49.71、39.57、30.37倍。

　　北信源：2013年业绩基本符合预期，看好公司长期发展

　　类别：公司研究机构：中国中投证券有限责任公司研究员：熊丹，崔莹日期：2014-01-29

　　公司公布了2013年业绩预告，净利润为7212.9万元-8114.51万元，同比增20-35%，市场预期增速30%处于区间之内。公司公告2013年非经常性损益802万元，主要为政府补助，2012年政府补助为1006万元左右(合增值税退税)，则扣非后净利润增速为28%-46%。

　　投资要点：

　　信息安全行业景气度上行，国安委和安全事件使得行业升温。2013年棱镜门事件使得信息安全行业获得国家高度重视，国安委设立后将会对信息安全行业进行自上而下的全方位规划部署，国产企业受益明显。内网安全的重要性在不断攀升，公司在金融电信等外资产品为主的市场有望取得突破性进展。

　　短期销售费用增速下滑属于季节性因素，不影响长期布局。2013年Q3销售费用同比增4.5%，低于12年Q3 53.7%的增速，销售费用增速减缓一度引发市场对来年收入增速的担心。短期销售费用实际和公司的财务结算方式有关，公司全国区域的布局仍然在快速推进中，对此不必过度担忧。

　　海外扩张加速，打开新的增长空间。公司在马来西亚设立了子公司推广业务，并准备在东南亚其他国家推广开来，东南亚人口众多，华裔数量大，文化和中国一脉相承，对于内容管理软件的需求乜和国内类似。走向海外是公司发展中非常重要的一步，公司的产品已经和世界顶级的内容管理厂商实力相当，等待在国际市场上取得进一步证明。

　　维持“推荐”评级。预计2013-2015年EPS为0.59、0.88和1.25元。

　　公司发展势头良好，结算集中于Q4造成年中存在业绩波动在情理之中，内容安全管理的未来前景依1日值得看好，公司作为龙头的具备长期投资价值.

　　风险提示：应收账款风险