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　　兆驰股份业绩快报点评：2013年业绩低于预期，2014年蓄力待发

　　作者：黄盼盼来源：东方证券

　　事件：公司公布2013年业绩，营收67.76亿，同比增长4.94%，营业利润6.92亿，同比增长11.46%，利润总额7.22亿，同比增15.35%，归属上市公司股东净利润6.28亿，同比增长17.08%，基本每股收益0.59，同比增长16.57%。

　　投资要点

　　整体业绩低于预期，主要源于传统业务增长低于预期。2013年由于海外市场渗透减速及国内节能家电补贴退出，导致代工规模不达预期，整体营收增长低于预期。预计2014年公司将加速在智能电视相关领域、照明领域拓展。

　　公司加速智能电视领域布局，加速向服务转型。公司于2013年Q3季度公司积极与阿里、华数合作智能云电视，力求突破传统制造获利模式，希望利用原有制造优势，在智能电视及相关服务方面有所突破。2013年通过收购浙江飞跃，加速智能电视领域布局，借此打通智能电视平台及稳固合作关系。其一是看中浙江飞跃在广电系统的合作关系和平台，其二是看中其在智能电视终端服务产品，利于公司加速在智能电视领域的布局，加快从硬件制造向服务的转型。

　　2014年看点：科技产业园将投入使用：公司2014年科技产业园投入使用，利于业务管理、产品研发，产能释放，为公司产品快速拓展基础；智能电视看点：2014年公司智能电视产品将推向市场，公司将逐渐拓展更多合作商，以硬件制造平台向系统应用拓展，公司成立相关软件公司，主要面对系统及应用领拓展。LED照明业务有望保持快速增长。LED照明方面，公司推出T8T5灯管、面板灯等，拓展了DSG、Wooleworths等客户，持续加强与Lidl、三星、GP的合作，随产能释放，公司凭借制造优势LED照明业务进入快速增长阶段。公司投资江西兆驰光电，持续扩大公司在LED背光及照明领域业务。

　　财务预估值

　　我们预计公司2013-2015年每股收益0.59、0.72、0.89，参考可比公司估值，维持25倍PE，对应目标价14.75，维持公司买入评级。风险提示

　　TV代工行业竞争加剧：海外经济持续低迷，需求不如预期

　　方直科技：站在在线教育的风口上

　　方直科技 300235 传播与文化

　　研究机构：国金证券分析师：郑宏达，张帅撰写日期：2014-02-26

　　事件

　　方直科技在2014年2月26日晚发布业绩快报：实现收入7510万和净利润2461万，同比增长-2.71%和16.8%，符合预期。

　　评论

　　站在在线教育的风口上，全球资本都在关注在线教育：过去一个月，整个在线教育市场发生几件事，谷歌投资在线教育软件Renaissance，公司估值10亿美元。阿里巴巴领投在线教育平台TutorGroup。欢聚时代YY宣布投入10亿美元做在线教育。因而，我们可以看到大互联网公司以及产业资本对在线教育的嗅觉和重视，全球资本都在关注在线教育。

　　聚焦于中小学及学前教育的垂直公司：方直科技，聚焦于面向中小学同步教育市场，有自身固定的用户群体，且线下光盘的覆盖面已经达到700-800万量级，这是往线上延伸用户的基础。同时，公司线下用户贡献的ARPU值只有10块钱，往线上导用户，ARPU值提升空间大。

　　内容端也在不断丰富：在线上内容方面，除了光盘本身的同步教育内容之外，公司在逐渐增加线上口语教学、改错题、背单词等新内容，仅仅围绕着K12同步教育丰富内容。在移动端领域，公司也在储备产品。

　　投资建议

　　维持“买入”评级，给予公司未来6-12个月35元目标价位，维持14-15年EPS分别为0.37元和0.48元。