次新股频“变脸” 招商证券保荐项目半数沦陷

　　值得一提的是，河南蓝天燃气股份有限公司 (以下简称蓝天燃气)已经连续两次向资本市场发起冲击，但均以失败告终。资料显示，蓝天燃气为综合天然气供应商，运营西气东输一线最大的单一区域支干线，主要从事天然气管道输送及销售。所处行业为天然气管道输送及分销，位于天然气产业链的中下游。其运营模式为天然气产业的“中游+下游”，即中下游一体化的运营模式，经营业务包括天然气长输管道及城市燃气管网的建设及经营。

　　早在2011年，蓝天燃气就开始了首次闯关中小板，但因大量关联交易等问题，而被发审委予以否决。证监会称，在2008年至2011年，河南蓝天燃气上半年的关联销售分别为6.04亿元、2.64亿元、3.23亿元和2.55亿元，占各期营业收入之比分别为64.87%、30.37%、28.35%和33.35%，其业务独立性存在严重缺陷。

　　此后，蓝天燃气不甘心失败，于次年再度闯关A股市场，并将上市地点改为上交所主板。然而，在经历了大规模财务核查和IPO的长期关闸后，蓝天燃气在2014年3月终止审查，其A股IPO之路仍以失败告终。

　　第三篇

　　招商证券多位保代被罚13项目上市当年即“变脸”

　　从IPO项目的选择到上市辅导，再到上市和上市后的持续督导，保荐人是公司上市的关键角色。但事实上，不少保荐人都遇到过公司上市当年即业绩变脸的情况，更有甚者，在公司上市之后，业绩一路下滑，再也没能回到上市前的水平。

　　不仅如此，在招商证券的保荐履历上，不乏保荐代表人因未能尽责而受到处罚的例子。

　　所保多家公司业绩下滑

　　《每日经济新闻》在梳理资料的过程中发现，招商证券保荐的一些公司不仅在上市当年业绩下滑，在此后的几年内，下滑甚至有愈演愈烈之势。

　　根据同花顺数据显示，自2009年IPO重启以来，招商证券保荐并过会的项目共有53家，其中在上市当年业绩出现变脸的就有13家。还有一部分企业，不仅上市当年变脸，之后业绩更是出现了连续下降。

　　2012年，招商证券保荐上市的企业有国瓷材料(300285，SZ)、西部证券(002673，SZ)、邦讯技术(300312，SZ)等7家企业，而在这7家企业中，有3家公司在2012年当年便出现了业绩下滑，比例达到四成以上。除了西部证券早已经出现下滑态势之外，邦讯技术、浙江世宝(002703，SZ)均是在2012年上市当年便出现了业绩变脸。

　　2012年5月上市的邦讯技术，2009年~2011年的归属净利润分别为3043.55万元、5571.66万元、8158.45万元，年复合增长率达到83%及46%，但这样的高增长在2012年结束，当年归属净利润为7173.77万元，同比下滑12%。

　　而2012年11月上市的浙江世宝，2009年~2011年也以56%和9%的速度增长，但在2012年出现了36%的下滑。而其刚刚发布的2013年报显示，这一下滑态势还在继续，2013年实现归属净利润4882.4万元，在2012年下滑的基础上再次下滑32.31%。