沪港通倒逼T+0全面提速 15股潜力无限

　　中国平安  （601318 股吧,行情,资讯,主力买卖）：真实业绩带来信心 买入

　　中国平安10月28日披露了3季报,主要内容如下:前3季度EPS为1.71元,3季度单季实现每股收益0.41元。期末归属于公司股东的净资产为1,110.22亿元,每股净资产14.52元,考虑回3季度分红的影响,每股净资产为14.67元,比年中增长6.72%,对此我们点评如下:平安3季度的业绩符合预期,净资产增长6.72%。而这一增长是在750日评估利率曲线下移10PB的背景下得到的,去掉这一影响,我们估计3季度净资产实际增长9.95%。由于10月份加息,我们预计年末的评估利率曲线影响将大幅降低,4季度真实业绩有望在财务报表开始体现2、财险业务的赚钱效应进一步显现,综合成本率下降至94.3%,而目前对财险的估值仍维持在1-1.5倍P/B的水平,其有望有一个估值修复的过程。

　　3、从整体估值水平来看,平安目前的2010隐含P/EV为2.33倍,隐含一年期新业务价值倍数为16.79倍,如果我们将此项指标延续到我们即将关注的2011年的业绩,我们可以看到,公司目前的股价对应的P/EV为1.98倍,对应的新业务价值倍数为11.36倍,安全边际较大,同时股价也有明显的上升空间。

　　4、10月25日,平安公告新豪时减持持有的平安0.17%股权,其持有的平安股权从5.10%降至4.93%,这样的减持在短期内,有可能会对公司的股价造成一定程度的影响,但是其并不影响公司的投资价值,也许实现这个价值的过程将被拉长。

　　我们认为,中国平安其业务发展较为稳定,寿险业务结构良好,财险业务综合成本率持续下降,目前估值的安全性较高,因此,我们维持平安“买入”的评级。(华泰联合 李聪)