交通运输估值将显著提升 布局3只优质股

　　上海机场：业绩稳定弱市下防御性凸显

　　基本EPS0.97元，同比+18.29%，增速略低于预期

　　营业收入同比+10.48%，净利润同比+18.46%，基本EPS0.97元，业绩增速低于市场预期。

　　投资收益下滑拖累业绩增速，2014年投资收益有望稳定增长

　　投资收益5.36亿元，同比-9.34%，航油降价是主因。2014年主要经济体复苏将拉高油价，加上T1改造完毕，来自航油和德高广告投资收益提升。

　　收费并轨导致主营收入较快增长，时刻放量一定程度抵消高基数效应

　　2014年高基数效应导致航空业务收入增速降低，启动四跑道后带来时刻放量和跑道利用率提升，改善运营数据，一定程度上抵消高基数效应。

　　近期资本性开支和新增折旧对业绩和估值的压力有限

　　2014年T1改造完工，新增资本性开支超9亿元，减少利息收入2300万。建设卫星厅需要投资70？80亿元，考虑融资对EPS的影响仍有限。2014年T1改造项目计提折旧，卫星厅可能从2018年开始计提折旧。

　　预测14-16年业绩1.13/1.30/1.48元，维持“谨慎增持”的评级

　　不计卫星厅融资，预测14-16年EPS1.13/1.30/1.48元，现有股价对应PE估值11.12/9.67/8.49x。卫星厅融资对业绩影响较小，考虑国企改革、系统风险下防御性以及货运枢纽建设等因素，维持“谨慎增持”评级。

　　风险提示

　　航空安全事故；经济大幅下滑；恶性流行疫病传播；四跑道启用进度低于预期。(广发证券)