5000亿干细胞产业蓝图 6股尽享盛宴(名单)

　　上海凯宝  （300039 股吧,行情,资讯,主力买卖）：产品丰富，壁垒加固

　　产品丰富。我国1985 年第一部《药品管理法》规定实行两级标准：国家标准、地方标准(各级省卫生行政部门颁布批准的标准).2001年修订的《药品管理法》规定只实行国标一级标准，原来地标经审查符合国标要求的，经批准后可升为国标，不符合的必须淘汰。“地标升国标”是国家标准的统一，是药品质量的一次优胜劣汰。妇科白凤地标升国标，不仅意味着凯宝产品线进一步丰富，更是生产工艺和药品质量的有力证明。

　　壁垒加固。与西药不同，中药可享受专利和行政双重保护。国务院《中药保护品种条例》规定：受保护的中药品种分一级、二级。保护期限：一级分别为30 年、20 年、10 年；二级为7 年；期满后可延长一次。如果痰热清申请获批，保守估计可获得至少14 年的保护期。加上其专利保护期至2034 年，痰热清壁垒密不透风，30 年内凯宝独家。

　　禽流感疫情受益品种。近期我国禽流感疫情加重，北京确诊首例H7N9，苏浙沪粤病例增加。痰热清入选卫计委《人感染H7N9 禽流感医疗救治专家共识》推荐用药，疫情加重有望推动销售。

　　估值建议

　　我们维持2013/2014/2015 年EPS 预期分别为0.62/0.81/1.05 元，同比增长34%、30%和30%，对应P/E 为29X、22X 和17X。公司成长确定，内生外延齐头并进，产品结构有望继续丰富，目前是估值最低的中药注射剂公司，具备很高的安全边际。维持“推荐”评级，目标价从20.25 上调至24 元。(中金公司)

　　大华农：Q4业绩大幅增长，明年市场苗值得期待

　　(一)、四季度业绩开始反转

　　2013 年，禽类养殖受到“速生鸡”和“H7N9”事件影响，整个行业亏损严重，存栏量急剧下滑，兽药行业也受到一定影响。公司禽类疫苗占比达到 35%左右，因此销量也会受到影响。但下半年随着禽流感事件的逐渐消散和公司及时调整销售业务重点，加强了猪蓝耳和猪瘟等畜类市场苗的销售。

　　2013 年，公司市场苗销售情况良好，总体预计增长 50%以上，其中猪蓝耳市场苗销售 4000 万(同比增约 100%)、猪瘟(ST 猪瘟疫苗)市场苗销售 2000 万，同比增约 50%。另外公司控股子公司佛山市正典生物技术有限公司从 2013 年 2 月份开始纳入公司合并报表，该公司是亚洲首家鸡球虫病活疫苗企业，具有明显的竞争优势，佛山正点 2013 年销售收入和净利润均取得了翻倍的增长，为上市公司贡献了一部分收益。

　　(二)、储备产品丰富，存量品种继续增长

　　公司储备产品丰富，目前在研产品大约有 11 种，其中鸡马利克、猪圆环、支原体、仔猪腹泻等疫苗均有望陆续上市。鸡马立克目前已经通过 GMP 验收，明年开始生产销售，预计价格在 1 毛钱/头份，成熟之预计每年能销售 1-2 个亿，第一年上市预计能销售 3000 多万。公司猪圆环疫苗顺利的话，2014 年也即将投入市场，第一年开拓期，我们认为也会为公司带来 3000 多万的销售收入。公司目前仔猪腹泻疫苗已经报临床审批，处于实验室阶段，若 14 年通过农业部审批，我们预计公司明年仔猪腹泻疫苗销售收入能达到 3000-4000 万。 另外，在存量品种里， 猪蓝耳和猪瘟市场苗也将继续扩张，公司目前已于除温氏以外的不少大型养殖户签订购买协议，我们预计明年公司市场化疫苗销售增速将大幅提高。

　　(三)、公司进军深海养殖，再造“海上温氏”

　　公司在 2013 年 3 月份公告与中山大学签署战略合作，双方将拟围绕海洋产业发展战略开展合作，建立海洋生物科技协同创新联盟，实现优势互补、共谋发展。通过该项目，公司将进一步向种苗繁育、饲料营养、疾病防控、海洋渔业工程、水产加工、渠道销售等产业链相关领域延伸。目前公司已经开始了第一期建设，建设时间约 4-5 个月，2014 年初能投产，预计 14 年能为公司带来 1 个亿的销售收入，净利约 2000 万左右。

　　盈利预测和投资评级

　　核心假设：

　　(1)、兽用生物制品业务收入：我们预计随着新产品的不断推出和公司市场占有率的提升，未来生物制品收入将高速增长，13-15 年该板块收入增速为 16.78%、36.62%、35.62%。

　　(2)、生物制品毛利率：随着公司畜类疫苗的品种的逐渐增加，综合毛利率将逐渐提高，我们预计公司 2013-2015 年毛利率为 50.05%、50.72%和 51.65%。

　　(3)、兽用药物制剂：公司直销客户将逐渐增加，将会带动药物制剂销量增长，我们预计公司 13-15 年药物制剂收入增速为 22%、35%、27%。

　　我们预计大华农 2013-2015 年 EPS 为 0.40/0.55/0.72 元，增速为 19.5%/34.8%/32.2%，当前股价对应 2014 年业绩的动态 PE 为 16x， 当前处于估值洼地，随公司畜类市场苗取得重大突破，预计市场苗销售仍将高速增长，估值水平将会大幅提升，维持“推荐”评级。(银河证券)