上海国资改革进入落实期 区级改革启动(附股)

　　市北高新：积极异地扩张，试水股权投资

　　来 源： 长江证券撰写时间： 2014-03-28

　　事件描述

　　市北高新披露2013年报，2013年全年公司实现营收4.26亿元，同比增长39.2%；归属于母公司的净利润达到1.72亿元，同比增长17.23%；基本每股收益为0.30元/股，ROE为14.17%。

　　事件评论

　　销售高增长，业绩符合预期。2013年公司营业收入实现快速增长，净利润增速不及营收的原因在于公司2013年管理费用增加31%，所得税增加137%，业绩表现基本符合预期。分业务来看，公司2013年，园区产业载体销售收入3.1亿，同比增长46.97%；园区产业载体租赁收入0.5亿，同比减少5%；产业服务收入0.7亿，同比增长55.15%，复合毛利率57.65%，高毛利有助于公司应对行业周期下行冲击，实现稳定收益。

　　深耕闸北，项目储备充足。公司始终坚持立足园区、深圳闸北的发展战略。报告期内，万荣路信息产业园项目顺利封顶，工程建筑面积4.16万平，若在今年竣工，无论投入运营或对外出售，均能大幅提高营业收入。此外，公司在闸北区还有在建项目权益面积1.76万平，储备项目权益面积8.18万平，公司在闸北地区房产销售均价2.1万每平，充足的项目储备将有力保证近三年销售增速。

　　开拓南通，受益长三角建设。南通科技城的开发是公司进行模式复制和异地扩张的第一步，南通科技城占地面积5.20平方公里，由于集团负责土地一级开发，因此公司在项目获取上具备天然优势。2013年先后在南通摘获3块地块，权益面积25.7万平，平均楼面价1075元每平。南通地处江苏东南，与上海隔江相望，沪通大桥今年3月开工，通车后南通将被纳入上海一小时经济圈，能够长期受益于上海的经济辐射以及长三角城市圈战略发展。

　　积极转型，试水股权投资。股权投资是公司战略转型的初次尝试，截至2013年，子公司上海聚能湾公司受托孵化面积2万平，在敷企业75家，公司产业服务类业务毛利率高达77%，目前正处于快速增长期，未来有望成为公司重要的利润贡献点。此外，公司也在利用植根园区的资源优势，探索股权投资，积极转型，拓宽发展空间。

　　维持推荐评级。预计公司2014、2015和2016年EPS分别为0.34、0.42和0.52元/股，对应PE分别为29.6、24.2和19.5倍，维持推荐评级。