政策扶持+行业复苏 风电板块迎布局良机(附股)

　　湘电股份  （600416 股吧,行情,资讯,主力买卖）：风电业务复苏，军工业务有看点

　　来源： 国信证券撰写时间： 2014-03-03

　　风电行业出现明显反转

　　自13年以来，由于国家政策开始加强风电补贴资金的发放和线路的建设，同时，电力运营企业也将风电场的建设从传统的“三北”地区向南部风区转移，致使风电并网率出现了显著的回升，风电并网率的提升带来了运营商的利润复苏，也一定程度上刺激了运营商的建设热情，14、15年风电场建设有望加速。同时，由于行业整合的完成加上运营商希望风机企业能够保证质量，风机价格出现了回暖，量价齐升的趋势将在14年报表中得到反映。

　　公司是国内第五大风机厂商，市占率稳步提升

　　公司风机技术路线为直驱机型，由于近几年运营商向低风速转移有利于直驱机型和传统风机企业华锐、东汽等的市占率下滑，公司迅速进入风机市占率的第二梯队，与明阳、远景、联合动力旗鼓相当。而在近几年成本控制初见成效的基础上，公司的毛利率水平也有望明显的回升。

　　公司军用船用推进系统有看点

　　舰船推进系统是公司特种电机事业部重要产品，其被广泛应用于军用领域，随着近几年国内在南海、东海等区域与周边国家“摩擦”的升级，未来潜艇、舰艇的推进系统面临重大机遇，我们预计公司该业务有望实现大发展。

　　湖南国企改革第一批单位，有望提高效率，激发企业活力

　　湘潭电机作为国企目前位列湖南国企改革的第一批试点企业，随着未来国企改革的深入，也将为公司业务带来新的活力。

　　风险提示

　　风电行业复苏低于预期；公司军工业务发展低于预期。

　　市值有被低估嫌疑，给予“推荐”评级

　　公司风电业务出现明显复苏的迹象，同时船用电机业务随着国家军工投资的加大也将面临良好的发展机遇，我们预测公司13~15年EPS分别为0.07/0.41/0.61元，考虑公司业务已经进入反转周期，且目前市值才约60亿的水平，有被低估的嫌疑，以14年给予35倍PE给予合理估值为14.35元，给予公司“推荐”投资评级。

　　泰胜风能  （300129 股吧,行情,资讯,主力买卖）：蓝岛海工带来业绩弹性

　　来源：西南证券撰写时间： 2013-12-31

　　事件：前期我们与泰胜风能董秘就公司业务和未来发展情况进行了交流。

　　陆上风电业务保持平稳增长。预计传统业务20%增长，增长主要来自：1、抓好国内未来几年风电稳定增长的契机，进一步提高产能利用率，陆上风电主要看新疆哈密子公司的业务增长，今年产能不够，业务发展受制于产能瓶颈，随着二期、三期扩产，4条生产线扩为7条，明年产能将继续爬升；其他子公司预计将平稳发展；2、出口有望继续提高，目前海外订单较丰裕。

　　向高端制造装备发展升级。公司通过收购蓝岛海工向海洋工程制造业升级，蓝岛已完成一台海上风电的业务，后期公司将利用上市公司的优势资源，如资金、风电市场的客户资源等加大扶持力度，扩大其业务体量。收购蓝岛海工恰逢中国停滞了3年的海上风电项目今年正式重启，国家一期海上风电特许权四个项目中已有三个获得开工“路条”，海上风电建设有望进入新的发展期。

　　收购蓝岛海工给公司带来业绩弹性。蓝岛2012年已具备生产条件，原大股东从事海工行业10多年，具有渠道优势。公司收购蓝岛海工51%股权，既解决海上风电制造问题，找到新的发展方向，又能进入海洋工程市场，海洋工程市场需求量大，但是对融资能力要求高，公司可整合双方优势逐步壮大。蓝岛具有10万吨加工制造能力，远远超过传统业务，已有上亿级的订单，预计蓝岛海工明年有2-3000万收入。

　　加拿大项目明年有望盈亏平衡。预计2013年亏1000多万人民币，整体对上市公司影响不大，试订单已经完成，之后可能会有批量的订单过来，争取明年盈亏平衡。

　　风电场项目正在稳步推进。风电场项目明年通过审批，预计15年产生效益。

　　盈利预测与评级：预计公司2013-2015年的每股收益分别为0.23元、0.31元和0.39元，对应的动态市盈率分别为31倍、23倍和19倍，首次覆盖给予公司“增持”评级。

　　风险提示：国内风电回暖情况不达预期；原材料价格大幅波动；加拿大项目发展受阻；蓝岛海工整合不利；应收账款减值风险。