政策扶持+行业复苏 风电板块迎布局良机(附股)

　　天顺风能  （002531 股吧,行情,资讯,主力买卖）：海上风塔和风电运营提升公司业绩

　　来源：民族证券撰写时间： 2014-03-11

　　行业转暖，海上风塔下半年将开始批量供货。预计14年全球风电装机量将有15%的回升，预计海上风电特别是欧洲海上风电将迎来快速增长。海上风塔技术要求更高，公司瞄准行业发展态势，募投海上风塔项目已于13年下半年建成，目前开始小批量供货，海上风塔的盈利能力较强，预计14年下半年开始大规模交付，15年开上风塔交付量将迎来爆发式增长。受益于海上风塔的增长带动，我们预测14-15年复合增速将达35%。

　　打造风电零部件供应链平台，开拓新增长点，增强自身盈利能力。海外客户对零部件的需求量大，公司顺应行业的发展变化，公司着手打造风电零部件供应链平台，一方面可以降低自身零部件的成本；另一方也将成为公司新的盈利增长点。

　　拓展清洁能源运营，具有资金优势。公司目前全资持有广西和吉林2个49.5MW的风电场项目，同时公司与北京宣力(公司持股45%)成立合资公司开发哈密300MW风电场项目和500MW尾气发电项目。公司资金优势将保证风电场开发的快速推进，14-15年预计并网风电总量分别为150MW和300MW，贡献净利润分别为1100万元和6500万元。

　　盈利预测：预计13-15年每股收益分别为0.43,0.67和0.92元，当前股价对应2014和2015年年PE分别为3,1.58和10倍，给予“买入”评级。

　　风险提示：海上风塔业务进度低于预期。

　　华仪电气  （600290 股吧,行情,资讯,主力买卖）：风机再中大单，年内销量上冲动力强

　　来源：国泰君安撰写时间： 2014-03-18

　　维持公司增持评级和18元目标价。公司中标约3.5亿元风机订单，进一步加强高增长预期。我们认为公司年内的风机交货量有超出目前550MW判断的可能，风电运营和EPC业务中期看好，电器业务稳定增长，环保业务蓄势待发。我们维持公司2013~2015年EPS预计0.07、0.48、0.75元，维持增持评级，维持目标价18元。

　　公司再中标风机大单，年内销量有继续冲高空间。公司再次公布中标两风机合同共91.5MW，我们估算公司年内累计订单量已经超越1GW。由于市场预期风电电价将在2015年下调，风场投资商普遍期望年内建成并网，因此我们认为公司订单年内完成交货的压力大，实际进度很可能会超出我们目前550MW的预计。公司整机组装产能充足，交付能力主要受限于供应链能力和流动资金，后续有继续提升空间。

　　风电运营预期增强，或成为另一大利润来源。公司拟通过自建、合资、参股的方式开发风电资源，在促成风机销售的同时，可获得风电场的权益装机。公司目前在手风资源5GW，近期可开发量在1GW(200MW装机约可增厚EPS约0.09元)，后续随着权益装机的累积，每年的利润贡献将持续攀升，中期来看，运营和EPC业务的利润贡献有望超越风机制造业。

　　催化剂。继续以资源换市场模式为主，签署风机订单。电器业务中标电网大单。环保业务在国内的示范项目推进。

　　风险因素。风机和风场业务受建设进度的影响，有可能与预测产生差异。环保业务初启动，市场开拓进度和业绩预期不明确。