我国重点河流来水持续好转 水电企业盈利有望大幅提升
近日,国家电网公布的数据显示,国家电网内重点水电厂来水比常年同期偏丰2成半,对重点水电厂总可调水量和总蓄能值同比差距进一步缩小。水头转好,二季度水电的利用小时数或将同比上升。同时,据业内人士预计,大型水电增值税返还可能在二季度落实,行业二季度业绩增速有望环比继续提升。
数据显示,3月份,国家电网所属水电厂来水总体较常年同期偏丰5成多,重点水电厂来水比常年同期偏丰2成半。月末重点水电厂总可调水量为682.51亿立方米、总蓄能值为133.05亿千瓦时,同比分别减少39.18亿立方米和15.51亿千瓦时。较二月份时,同比差距分别收窄75.82亿立方米和14.05亿千瓦时。
国投电力和川投能源合作开发雅砻江流域,三月份水头最是喜人。其中锦东平均入库流量为635立方米/秒,较多年均值偏多89.55%。官地平均入库流量为647立方米/秒,较多年均值偏多62.98%。公司公告显示,由于雅砻江投产机组陆续投产后,国投电力今年一季度发电量同比增加等原因,一季度业绩同比增加70%以上。川投能源一季度预增80%。而去年来水不佳的三峡,三月份来水也偏丰22.84%。
3月12日,财政部、国家税务总局出台《关于大型水电企业增值税政策的通知》,对装机容量超过 100 万 kW 的水力发电站实施增值税返还。2013至2015年增值税实际税负超过 8%的部分实行即征即退政策。2016至2017年提高至12%。
此外,上证报资讯从业内人士处获悉,一些水电大省正在对该政策进行积极规划,对返还频率和返回流程做具体规定。如果该政策二季度落实,此举将大大增加相关公司的二季度业绩。
国投电力和川投能源开发的雅砻江流域,多是超过百万千瓦的大型水电站。桂冠电力、湖北能源、黔源电力、国电电力都有超过百万千瓦的水电站。
此外,电改的呼声越来越高,大用户直购电和售电侧改革,很可能成为突破口。而电价普遍较低的水电竞争力突显,有望成为这两个改革的直接受益者。
浙富股份 (
002266 股吧,行情,资讯,主力买卖):水电行业春天带来订单高增长
国家未来水电建设仍以大中型机组为主,近两年公司订单主要还是单机容量在50MW以下的中小型水电机组。去年底公司披露的单机容量为180MW轴流机组合同显示公司在大中型机组招标中已经具备竞争力, 这也有可能为公司未来业绩带来超预期表现。
四、抽水蓄能能否中标仍是未来主要看点:目前,抽水蓄能仍是解决新能源并网调峰问题的首选。“十二五”国家抽水蓄能机组规划8000 万千瓦 ,从以往招标经验来看,抽水蓄能机组合同总价和毛利率较高,对于公司业绩提升无疑是一个刺激。而今年开始国家已经开始对于抽水蓄能机组进行公开招标,公司极可能获得订单,这也将成为公司未来主要看点。
五、如何解决产能瓶颈是公司未来主要问题:公司目前的产能约为18 亿元,而公司目前的在手订单已经超过20 亿元,这也暴露了未来公司的产能上面临着压力。公司已经在努力通过兴建产房和外协的方式扩大产能,公司也只有有效解决产能瓶颈,才能更好的迎接国家的这场水电建设的盛宴。
六、盈利预测与投资建议:我们根据公司业绩快报调整公司2010 年EPS 从0.98 元至0.95 元,维持2011、2012 年的EPS 为1.26、1.59 元不变,考虑水电复苏带来的利好,以2011 年给予40 倍PE 计算目标价为50.4 元,维持“推荐”评级。(华创证券 高利)
湖北能源 (
000883 股吧,行情,资讯,主力买卖):今日水电龙头 推荐
公司旗下主要水电资产为清江梯级水电站336.23万Kw、清能水电2.03万Kw、柳树坪水电2万kw、洞坪水电11万Kw、芭蕉河水电5.1万Kw、锁金山水电4.5万Kw、白水峪水电5万Kw。年均发电量约73亿Kwh,年均收入22.5亿,年均净利润5亿元。另外公司有7万Kw水电在建项目,计划2011年投产。
新能源(核电)业务增长空间巨大:在核电方面,公司分别持有咸宁核电40%股权、湖北核电40%股权。咸宁核电规划400万Kw,预计一期工程2台百万Kw机组将于2015、2016年投产。预计湖北核电旗下松滋核电将于2012年动工,1期200万Kw预计2017年投产。若湖北能源旗下核电业务进展顺利,在2015年进入核电投产期,之后每年平均有1-2台核电机组投产,至2020年有望拥有800-1000万Kw核电。另外公司投资8000万参加设立新能源创投,在太阳能、生物质能、核能能源管理等方面,有广阔远景。
向煤炭行业延伸降低火电业务风险:公司旗下火电资产主要包括:100%控股鄂州电厂(2.30万Kw,1999年投产),51%控股葛店发电(2.60万Kw,2010年初投产)。受煤价上涨影响,目前公司火电业务略亏损。2010.12.7公司公告,收购参股的湖北煤投并增资8000万,另外与陕煤化签订战略合作协议,约定陕煤化至少提供鄂州电厂2、3期所需的1/3煤炭,另外协助湖北能源在鄂尔多斯的煤矿建设和运营。公司向上游煤炭行业延伸的战略非常清晰,将有效降低火电业务的风险。
金融、天然气增厚业绩:公司持有长江证券 (
000783 股吧,行情,资讯,主力买卖)股权11.67%、长源电力 (
000966 股吧,行情,资讯,主力买卖)股权11.8%,每年权益利润在1亿左右。投资2亿参加设立长江财险(20%股权),亦是未来金融业绩增长点。
盈利预测与投资建议:预计2010-2012年EPS分别为0.29、0.32、0.34元,对应PE分别为29、26、24倍,给予公司“推荐”的投资评级(首次)。(长城证券 徐超 周涛 张霖)
黔源电力 (
002039 股吧,行情,资讯,主力买卖):盈利大幅增长 静待西南水电明珠闪耀
作为华电集团在西南地区的电力资产整合平台,公司有望获得优质电力资产注入。华电集团在西南地区有大量的优质电力资产,仅贵州省控股装机容量就超过1200万千瓦,其中包括约900万水电资产和乌江水电和约360万火电资产的华电贵州公司,另有金沙江中游、怒江流域等未开发的大型水电项目,将保证公司多年可持续发展能力。
投资建议:维持公司“买入”评级。由于光照水库的调节作用,公司今年盈利大幅增长是大概率事件,假设2011~2013年为平水年份、不考虑上网电价的调整和资产注入,预计公司2011-2013年EPS(摊薄)为0.90元、1.11元、1.29元,对应市盈率为24倍、19倍和16倍,估值严重偏低,结合华电集团的资产注入预期,维持“买入”评级。(金元证券 陈光明 黎国栋)