数字教育市场或达千亿 精选5股

　　【概念股解析】

　　立思辰  （300010 股吧,行情,资讯,主力买卖）：教育信息化和在线教育形成线上线下闭环

　　来源： 国海证券撰写时间： 2014-03-24

　　事件：

　　2014年3月21日，立思辰之控股子公司立思辰合众与葛红艳女士及葛昕女士签订了《投资合作框架协议》，拟以人民币1,200万元收购甲方及乙方合计持有的乐易考31.4%的股权并出资人民币800万元对乐易考进行增资，投资完成后立思辰合众将拥有乐易考51%股权。

　　点评：

　　收购乐易考，布局在线教育。

　　我国在线教育投资还在初级阶段。

　　截至2013年12月，我国网民规模达6.18亿，全年共计新增网民5358万人，互联网普及率为45.8%。随着互联网的快速兴起，加强线上教育投资是发展的必然趋势。据艾媒咨询数据分析，2013年中国在线教育市场规模预计为924亿元，较2012年同比增长32.9%。未来几年中国在线教育市场将保持每年30%以上的增速，到2015年，市场规模将超过1600亿元。据清科数据统计，2012年在线教育领域投资金额为1700万美元，投资案例仅有8起。2013年以来，在线教育领域投资总额达1.97亿美元，投资案例共25起。而IT桔子的统计数据显示，2013年1-8月份国外获得投资的在线教育创业公司，总共有34起投资事件，融资规模都在千万美元以上。相较于国外发达国家，中国的在线教育投资还在初级阶段，未来仍有很大的发展空间。

　　教育业务布局完善，未来三年高增长可期，给予增持评级。

　　公司关于教育产品的布局日臻完善，形成了线上线下的闭环，有效加速了圈地和扩张的进程。公司不但受益于政策的教育信息化建设，还有力切入了互联网教育领域。教育信息化和在线教育都处在前期爆发阶段，未来几年政策力度和投资力度都将稳步跟进。公司将充分受益教育行业的发展，依托完善的产业线布局，高增长可期。

　　若暂不考虑收购并表影响，我们预计公司2014-2016年EPS分别为0.37元、0.50元和0.67元，对应当前股价PE分别为56.6倍、41.9倍和31.2倍；若收购顺利完成，将汇金科技的业绩承诺纳入盈利预测，预计2014-2016年摊薄后的EPS分别为0.46元、0.60元和0.79元，对应当前股价PE分别为45.5倍、34.9倍和26.5倍。给予增持评级。

　　风险提示

　　地方教委教育信息化进展慢于预期；竞争加剧且新领域销售费用失控风险等。

　　【概念股解析】

　　科大讯飞  （002230 股吧,行情,资讯,主力买卖）：业绩高于预期：强劲增长的背后喜忧参半

　　来源： 北京高华撰写时间： 2014-03-28

　　与预测不一致的方面

　　科大讯飞公布2013年收入/净利润分别为人民币12.5亿元/2.79亿元(同比增长60%/53%)，较我们的预测高8%/2%。我们认为这得益于2013年四季度收入高于预期。公司计划派发人民币9,400万元现金股息和3.28亿股股息，并预计2014年一季度净利润将同比增长30%-50%。

　　投资影响

　　整体而言，我们认为业绩强于预期的背后喜忧参半，并维持中性评级：1)2013年下半年语音软件、无线增值服务、数码产品业务收入均强劲增长(2013年增速分别为68%/24%/95%，而上半年增速为27%/2%/48%)，特别是数码产品线，在广东及其它地区的教育教学领域中应用上升。我们认为，教育教学应用软件将是未来几年的主要业务推动力；2)收购广东启明科技发展公司之后，教育教学服务及其它业务收入同比增长了217%至人民币4,100万元；3)另一方面，中国移动业务(我们认为市场对此预期较高，市场预测2013年每股盈利人民币0.67元，而实际为0.6元)仅收入人民币1.23亿元；4)虽然公司表示其应用下载数量超过3.5亿，用户超过1亿，但我们认为在移动领域尚未出现显著的收入贡献或盈利模式。估值：我们将2014-16年每股盈利预测上调了9%/15%/9%，得益于所有业务板块(IT工程项目除外)的收入预测上调。我们的12个月目标价格新预测为人民币44.4元(原为40.8元)，基于28.1%的2014-16年预期每股盈利CAGR(原为28.6%)和1.86倍的PEG(原为1.84倍)。风险：教育教学应用业务。