水泥行业：基建率先发力 水泥需求平稳增长

　　事件

　　16 日国家统计局公布1-3 月份全国规模以上水泥产量44728 万吨，同比增长4.0%。其中3 月当月产量20485 万吨，同比增长5.9%。

　　点评

　　水泥需求环比回升。公布数据显示，1-3 月份全国规模以上水泥产量44728 万吨，同比增长4.0%，增速较上年同期回落4.2 个百分点，较1-2 月加快1.6 个百分点。其中3 月当月产量20485 万吨，同比增长5.9%，增速较上年同期回落1 个百分点。

　　基建投资支撑水泥需求。以铁路了代表的基础设施投资加码，支撑水泥需求。1-3 月份全国基础设施投资增长20.88%，较1-2 月回升2.1 个百分点。其中铁路完成基本建设投资545.1 亿元，同比增长28.0%。预计全年铁路固定资产投资由7000 亿增加到7200 亿，从时间进度看，要完成全年投资任务，未来三个季度铁路投资规模需大幅加码，水泥需求或进一步回升。从区域上看，铁路投资近80%将投向中西部地区，中西部水泥供需格局改善有望加速。

　　保障房资金保障落实，建设或加快。1-3 月份房地产投资增长16.8%，环比下降2.5 个百分点；新开工同比负增长25.2%，增速回升2.2 个百分点。房地产投资的低迷拖累水泥需求增长。14 年财政部安排专项资金1158 亿元，比去年增长了14.3%，前4 月国开行计划发放棚改贷款1000 亿元,资金的落实将加快保障性安居工程的进展，将弥补普通商品房建设对水泥需求的减弱。展望全年水泥将呈现两头低中间高的走势，维持全年增速在7%左右的判断。

　　一季度全国高标号水泥均价363.9 元/吨，同比上涨31.6 元/吨，涨幅9.5%。华东地区均价388.9 元/吨，同比上涨74.1 元/吨，涨幅23.5%；中南地区均价384.9 元/吨，同比上涨56 元/吨，涨幅17%；西南地区均价409.8 元/吨，同比上涨35.5 元/吨，涨幅9.5%；西北地区均价324.7 元/吨，同比上涨8.4 元/吨，涨幅2.7%；华北地区均价311 元/吨，同比下降4.7 元/吨，降幅1.5%；东北地区均价419 元/吨，同比下降7.6 元/吨，降幅1.8%。

　　投资建议

　　我们继续看好边际供需改善的华东，华南及甘青地区公司。京津冀协同发展被提升到国家发展战略层面，区域以交通为代表的基础设施建设将提振水泥需求，建议积极关注区域内公司。