中国航空工业制造国际峰会明日开幕 概念股或预热

　　海特高新：开拓进取，持续受益于中国航空工业成长

　　海特高新 002023

　　研究机构：航天证券分析师：王宇飞撰写日期：2013-11-01

　　公司前三季度实现营收3亿元，同比增长49.34%；净利润7803万元，同比增长55.03%，基本符合市场预期。公司业绩增长主要是本期募集资金项目逐步实施见效带来收入增长以及航空装备研发装备制造业务进入批量化生产阶段。公司预测全年净利润增幅为40%-60%，净利润区间为11352 万元至12975万元。

　　航空制造业务加速成长。公司传统业务为航空维修、航空培训，2012年公司进入航空制造领域，目前主要包括飞机发动机电子控制器(ECU)、绞车等业务。公司在巩固航空维修主业的基础上，不断加大航空装备的研发制造力度，公司航空动力控制系统、及其他项目等研发项目进展顺利，其中，航空动力控制系统(ECU)项目进入批量化生产、直升机绞车项目获得立项并进入研发阶段、其他型号ECU项目预研工作进展顺利。分析师认为公司的航空制造业务将不断受益于中国航空工业的加速成长。

　　盈利预测及评级：分析师预计公司2013-2015年EPS分别为0.33元、0.47元、0.64元，对应PE为46倍、32倍、24倍，公司不断巩固航空维修主业，航空装备研发制造渐入佳境，为公司进一步打开了成长空间，公司与军工行业可比公司比较具备一定估值优势，维持“增持”评级。

　　风险提示：低空开放进程低于预期、对外投资存在一定风险。

　　洪都航空：预计收入利润确认集中在第四季度

　　洪都航空 600316

　　研究机构：中国银河分析师：邱世梁撰写日期：2013-10-30

　　业绩同比下滑，获4861 万元专项补助资金支持航空城建设。

　　公司前三季度净利润为1155 万元，同比-24%；营业收入为11.7 亿元，同比8%；基本每股收益为0.0161 元。第三季度收入3.8 亿元，同比33%，净利润亏损15 万元，去年同期盈利1384 万元。公司公告收到江西省财政厅通知，给予公司财政专项补助资金4861 万元，用于支持公司南昌航空工业城相关项目建设，预计将增厚EPS 约0.07 元。

　　维持盈利预测，收入和利润确认将集中在四季度。

　　分析师暂维持2013 年EPS 为0.30 元不变，第一、K8 利润同比增长。

　　分析师预计2013 年K8 交付量约20 架，同比持平，但净利率同比提升，主要由于今年K8 交付为出口订单，去年为国内订单；第二、预计12 架L15利润确认集中在2013 年。2012 年公司获12 架L15 订单，预计年底全部交付，12 年确认了部分收入，但预计利润确认都集中在今年。第三、导弹、航空转包等业务同比增长20%以上。第四、按照过去经验，收入和利润确认基本集中在第四季度。按照过去几年的报表，2010-2012 年第四季度收入全年占比分别为48%、57%和51%，净利润全年占比分别为45%、96%和83%；收入和利润确认基本在第四季度，前三季度参考意义不大。

　　第五、中航电测股权投资收益有望增厚EPS 超过0.1 元，前三季度公司未确认该部分投资收益，公司有望在未来进行确认。

　　管理费用率控制取得良好效果，未来盈利能力将逐步提升。

　　前三季度毛利率11.7%，同比下降4.9 个百分点。分析师判断2012年前三季度毛利率高的航空产品结算较多，导致去年前三季度航空产品毛利率较高17%，但2012 年全年毛利率为12%。随着四季度高毛利率的出口型教练机结算增加，分析师判断全年毛利率将较去年有所增长。前三季度净利率1.1%，同比下降0.4 个百分点。公司延续2012 年加强费用成本控制的措施，并且取得较好的效果，前三季度期间费用率10.9%，同比下降4.5 个百分点；其中管理费用率10%，同比下降5.5 个百分点。

　　预计四代无人机年内试飞，无人机将打开公司中期成长空间。

　　关注无人战斗机试飞进展，5 月份我国“利剑”隐身无人攻击机进行地面滑行测试，按照美军无人机试飞相关经验，频繁进行地面滑行测试，预计将在近期进行试飞。未来无人机将成为未来各国空军角力的重点，需求将超过有人战斗机，无人机将打开公司中期成长空间。

　　维持推荐评级：预计2013-15 年EPS 为0.30/0.50/0.80 元，对应PE分别为52/32/19 倍。K8、L15 提供了足够的安全边际，无人机等新产品提供了向上大的弹性。维持“推荐”评级。催化剂：L15 交付、无人机试飞、订单、搬迁、大飞机结构件交付。