2300亿中移动4G投资开启 10股享盛宴

　　大富科技：公司受益4G业 绩迎来爆发

　　主营业务受益4G，毛利率大幅提升。公司4G早周期受益，在此拉动下13年下半年射频器件毛利率提升至27.5%，较上半年提高了14个百分点。 14年是4G建设大年，运营商今年 4G投资将超过1200亿元，且后续随FDD牌照的发放，国内4G建设的高景气度将至少维持2年。随4G建设的推进，公司射频器件的盈利能力有望继续回升。

　　内控改善，苏州大富好转。13年公司严控生产成本，这也是毛利率大幅提升的重要原因。同时，公司对管理团队进行重构，多余人员进行精简，13年管理费用下降7960万元。目前公司新的管理团队人员稳定，管理效率进一步提升，内控有望持续改善。13年苏州大富亏损3336万元，对公司业绩造成了较大拖累。但14年开局良好，天线产品进入了华为及联通，后续随国内4G推进及海外进一步拓展，预计苏州大富14年将扭亏为盈并贡献利润。

　　Q1 业绩略超市场预期，转让华阳微带来2.27亿投资收益。公司Q1实现主营业务净利润5200-6700万元，略超市场预期。Q1是传统淡季，但因4G带来的订单饱满，公司表现出淡季不淡。此外，公司转让华阳微的股权带来2.27亿元的投资收益在Q1确认，导致1季度业绩十分靓丽。RFID行业正处于快速发展期，华阳微电子已明确了单独上市目标，若后续成功上市，还将给大富科技带来可观的投资收益。

　　维持“强烈推荐-A”，上调目标价至 22.90元。短期来看，公司受益4G业绩迎来爆发；中长期可关注公司在电动汽车、智能终端上的布局，以及大富配天集团机器人资产的注入情况。预计公司 14-16年EPS为1.36(剔除华阳威投资收益后为0.73)/0.91/1.09元，维持强烈推荐-A，上调目标价至22.90元。

　　风险提示：系统性风险，运营商投资低于预期，设备商压价导致毛利率下降，内部控制不达预期。(招商证券)