需求激增水泥景气大幅回升 10股严重低估

　　供给端改善效应显现 水泥行业盈利将延续

　　今年一季度在水泥价格高位运行的情况下，水泥上市公司业绩均出现了同比大幅增长，而这一良好的态势有望在二季度得到延续。

　　华新水泥公告一季度水泥产销量、价格分别同比上升4%和7.4%，净利润同比增长350%至400%。塔牌集团同样受益水泥价格高位运行，预告一季报净利润同比增长210%至260%。水泥上市公司盈利同比普遍大增及减亏，主要得益于良好的水泥价格，而更深层次的原因是行业供给端的持续改善效应已经显现。

　　去年下半年国务院发布《大气污染防治行动计划》后，各地对水泥行业的产能控制较前几年落实更加严格。同时提出要加快水泥行业脱硝、除尘改造工程建设，实施低氮燃烧技术改造并安装脱硝设施，提高节能环保准入门槛，加速淘汰落后及过剩产能。随后《水泥工业大气污染物排放标准》、《水泥窑协同处置固体废物污染控制标准》、《水泥行业清洁生产评价指标体系》等一系列水泥新规的公布实施，为行业建立起与时俱进的行业规范体系，使行业去过剩产能、绿色转型有更明确的法律规范。

　　今年年初环保部与全国31个省(区、市)签署了《大气污染防治目标责任书》，明确各地空气质量改善目标和重点工作任务。随后各地均出台了针对水泥等高污染行业的中短期行动计划。其中，河北省率先对石家庄、保定和廊坊的100多家中小水泥企业进行拆除关停，并提出到2017年，熟料产能控制在9000万吨，淘汰水泥产能6000万吨。水泥企业从378家减少至150家，熟料企业数量由93家减少到40家。江苏省公布未来五年压缩1000万吨水泥产能(占现有产能的4%)，使现有产量水平下的产能利用率上升3个百分点。同时将遏制重复建设、化解产能过剩矛盾工作列入政府政绩考核指标体系。四川提出力争2014年水泥产能严格控制在1.5亿吨以内，淘汰落后产能300万吨。山东提出到2017年，全省水泥产能控制在1.5亿吨，力争通过5年努力，实现产能结构明显优化，质量效益较大改善。

　　在水泥需求进入平稳增长的背景下，水泥熟料新增产能已在2010年达到峰值后开始逐年回落。有机构预计，今年熟料新增产能增速4%左右，如果考虑落后产能淘汰，则供给增速更低。这意味着水泥需求增速保持在5%以上的水平，行业供需边际将会持续改善，也利于水泥价格走出较好表现。

　　据数字水泥网数据显示，今年以来，全国水泥均价较去年同期提高8%左右，进入4月更是出现连续3周小幅上涨。各区域中，华东、中南等地需求逐步回暖，江浙地区企业出货量恢复至正常水平的8至9成，企业库存亦持续回落，水泥价格保持高位运行。华北受益于京津冀一体化及环保治理，市场集中度得到提升，行业景气有望触底反弹。西北及东北逐步走出冬储季，由于今年铁路投资主要集中在中西部，预计将带动旺季水泥价格出现上涨。