金地集团引爆举牌概念股 16股复制金地集团疯狂

　　中兴商业：收入增3.4%，剔除电商亏损后净利增18.7%

　　中兴商业 000715

　　研究机构：海通证券分析师：潘鹤，李宏科，路颖，汪立亭撰写日期：2014-04-01

　　公司3月29日发布2013年报。2013年实现营业收入34.8亿元，同比增长3.41%；利润总额1.48亿元，同比增长7.79%；归属净利润1.07亿元，同比增长6.32%。扣非净利润1.03亿元，同比增长4.69%。摊薄EPS为0.382元；净资产收益率8.67%。报告期每股经营性现金流0.57元，与每股收益的比率为1.48倍。

　　2013年分配预案：拟以2013年末27901万总股本为基数，每10股派现0.7元(含税).

　　简评及投资建议。

　　1. 虽然上半年修路影响消除，但因区域竞争加大和经济仍偏弱等，公司收入仍仅增长3.41%至34.8亿元。收入较慢增长，也是导致公司2013年0.382元的业绩略低于我们之前预期(0.388元)的主要原因。其中四季度收入略降0.55%，是当年表现最弱的一个季度。

　　2. 综合毛利率为17.79%，同比减少0.55个百分点，其中销售商品毛利率为16.27%，同比减少0.38个百分点，可能主要与低毛利率的黄金珠宝及促销等有关。

　　3. 销售管理合计费用率12.77%，同比减少0.28个百分点。其中销售费用率为2.05%，同比减少0.04个百分点，管理费用率为10.72%，减少0.23个百分点，其中业务宣传和其他日常费用均降，抵消了广告和人工费用增量。因利息收入增加，财务费用减少953万元至587万元，费用率减少0.29个百分点至0.17%，带动期间费用率降0.57个百分点。

　　4. 费用率节约基本抵消了毛利率回落，归属净利润增长6.32%至1.07亿元，高于收入增速。从拆分看，母公司(一二三期+超市)收入31.33亿元，同比略增1.35%，净利润1.18亿元，同比增长18.68%(主要来自费用率节约)；抚顺店收入3.49亿元，同比增长25.34%，净利润68万元，同比下降28.42%；广告公司收入118万元，在低基数上大幅增长300%，净利润78万元，大幅增长195%。另外公司2013年新成立电商子公司(中兴云购科技)，实现收入4万元，因处于运营初期而亏损1239万元；我们测算，若剔除电商子公司亏损，公司净利润仍有18.67%的恢复性增长，合EPS0.43元。

　　维持对公司判断。(1)中兴商业大厦以23.7万平米建面(自有物业，12.5万平米经营面积)占据沈阳最核心的太原街商圈优势地段，定位于经营中高档和时尚青春的全覆盖业态，具有最强竞争实力，但区域竞争环境的越演愈烈趋势值得关注。(2)2012和2013年受消费环境及修路等影响而收入减少，预期未来两年仍具提升潜力。(3)新外延扩张仍值得期待：公司仍有机会围绕中兴商业大厦进行新的外延扩张，并不排除公司有围绕沈阳在本溪、鞍山等附近城市实施外延扩张的可能。(4)杭州如山创业投资2014年1月21日至3月17日期间增持公司2800万股，占比10.04%，均价约12.16元，且不排除未来12个月继续增持的可能。沈阳市国资委为公司实际控制人，通过中兴商业集团间接持有公司33.86%股权。

　　更新盈利预测。预计公司2014-2016年EPS各为0.41元、0.47元和0.53元，分别增长8.06%、12.82%和14.35%。公司当前股价12.05元，对应2014-2016年PE各为29.2倍、25.9倍和22.6倍；当前34亿市值，对应估值高于行业平均水平。虽然公司当前34亿元市值依然低于其自有物业重估价值，但短期内这一价值较难在业绩和增长上有所体现，给以目标价10.65元(对应2014年0.8倍PS)，维持“中性”评级。

　　风险与不确定性。三期培育期超长；消费景气度下滑和竞争风险。

　　中煤能源：14年化工项目投产，15年煤炭产量释放

　　中煤能源 601898

　　研究机构：广发证券分析师：沈涛，安鹏撰写日期：2014-04-01

　　13年业绩同比回落61.5%，符合预期

　　公司13年实现净利润35.8亿元，同比回落61.5%，折合每股收益0.27元。其中单季度EPS 分别为0.12元、0.08元、0.03元和0.03元。

　　4季度吨煤成本环比上涨12.7%，或因储备使用减少

　　公司13年完成商品煤产量11,868万吨，同比增加3.7%，增量主要来源于王家岭焦煤矿投产。完成商品煤销售量16,101万吨，同比增加7.7%；

　　其中自产煤销量11,531万吨，同比增加3.8%。

　　13年公司自产商品煤均价416元，同比回落9.8%，其中动力煤均价406元/吨，同比下跌12.7%。13年公司自产煤吨煤成本221元，同比增加4.8%。

　　其中吨煤其他成本同比增加34.6%，主要由于12年吨煤生产成本中使用了较多专项储备。

　　13年煤化工亏损大幅收窄，14年多个煤化工项目投产

　　13年公司煤化工业务营业利润-7200万元，亏损幅度较去年同期大幅收窄82%，主要受益于山西灵石焦炉气制化肥项目投产。14年公司煤化工业务投产项目包括：蒙大煤制甲醇项目(60万吨)、鄂尔多斯图克化肥项目(100万吨/年合成氨、175万吨/年尿素)、榆林能化甲醇醋酸深加工项目(30万吨/年聚乙烯、30万吨/年聚丙烯).

　　预计公司未来煤炭增量主要来自陕蒙，释放产量可能从15年开始

　　我们预计公司未来商品煤增量7900万吨；权益增量5016万吨：分别来自山西矿区权益增量1323万吨、陕蒙矿区权益增量3453万吨、新疆矿区权益增量240万吨。由于陕蒙及新疆部分在建及待建煤矿，尚未拿到核准，预计公司2014年增量较小，主要来自于平朔东露天矿和禾草沟煤矿。

　　预计14-16年业绩分别为0.12元、0.11元、0.10元

　　虽然公司PB 仅为0.63倍，但其14年市盈率较高，估值优势并不明显，我们维持评级为“谨慎增持”。

　　风险提示 ：新矿建设低于预期，煤化工资金需求较大。

　　积成电子：看好14年公用事业及配网的业绩弹性

　　积成电子 002339

　　研究机构：长江证券分析师：邓浩龙撰写日期：2014-04-01

　　事件描述

　　积成电子发布2013 年年报。公司全年实现营业收入8.86 亿，同比增长6.18%；实现归属净利润1.14 亿，同比增长11.08%。公司基本每股收益为0.31 元。年度分配预案为10 股派0.6 元。公司同时预告一季度净利润为-700 到-200 万，去年同期为976 万。

　　事件评论

　　电力业务增长放缓，四季度业绩同比持平。积成业绩增速较三季报下滑，全年增长略低于市场预期。分季度对比，其第四季度收入3.52 亿，归属净利润5700 万，同比皆持平。总体来说，公司业绩增长与新增订单情况相对应。其全年新签订单11.3 亿，相比12 年整体增速不到10%。其中电力新增订单9.3 亿，与12 年基本持平；公用事业订单2 亿，增速超33%。

　　一季度净利润变动的原因是软件产品增值税下降，但公司业绩主要在下半年确认，所以全年影响不大。

　　配电自动化14 年发力，变电站业务看新产品补齐。积成作为市场仅有的5 家具有配网主站提供经验的企业之一，其配电自动化业务是关注重点。

　　但13 年由于整体市场招标延迟，公司跟踪的多地区工程未如期招标。全年公司新签配电订单仅1.1 亿，远低于年初目标。我们认为，13 年配网招标推迟的主要因素是国网正在进行标准化工作，14 年配电自动化市场则将迎来显著放量。公司目前正在加紧人员配置应对招标启动，其募投产能也将逐步投产。据测算，以上产能如达产，届时将为公司贡献近4 亿收入。变电方面，公司13 年新签订单约2.6 亿，同比基本持平。这主要是受第二批开始招标规则改变影响，公司由于缺少220kv 母差保护产品未能投标。目标公司正争取新产品挂网获得资质，预计14 年将获得投标资质。

　　智能公用事业订单保持较快增长。全年新增订单2 亿，同比超30%增长。

　　其中，智能水务订单1.1 亿，燃气8000 多万。与大部分提供智能表计的厂家不同，公司主要提供系统解决方案，产品覆盖管理主站及表计终端。

　　燃气方面，公司目前与中燃、华润等大客户展开合作，14 年新增70 万只燃气表产能将逐步投产；水务方面，新增长春、长沙、南京、西安4 个省会水司用户，智能水表省会级用户达到12 个。我们预计，阶梯水价和气价的强制性普及将拉动公司公用事业业绩加速增长。

　　预计14-15 年EPS 分别为0.39/0.50，对应PE 为25/19。维持推荐。

　　工大首创

　　公司主营业务为计算机软、硬件开发及商业经营。公司以哈尔滨工业大学的人才优势为技术依托，拥有专家、教授、博士等组成的研发队伍，建有国内一流的技术研发中心和研究所。软件开发方面，公司先后承担了国家“金税网络”二期工程、国家高技术产业化示范工程等一系列重大工程项目，自主开发的37个软件产品获得了国家版权局颁发的《计算机软件著作权登记证书》。此外，公司还拥有宁波中百第二百货商店、宁波百货批发公司等商业企业，在浙江省内和全国拥有较为广泛的购销网络，销售额在省内居前。

　　特尔佳

　　公司是一家从事汽车电涡流缓速器的研发、设计、生产和销售的高度专业化的高新技术企业。公司主营业务为汽车缓速器的研发、制造和销售，主要产品为电涡流缓速器，特尔佳电涡流缓速器曾被评为“中国客车工业十佳新技术推广产品”。汽车缓速器属于我国“当前优先发展的高技术产业化重点领域”之一，目前公司业务规模在同行业居领先地位，在国内电涡流缓速器市场占有率为40%左右，技术水平达到国际先进水平，并获得多项国家专利，公司的产品系列、产品质量、生产和销售规模均为国内同行业企业之首。

　　积成电子

　　公司是国内技术领先的电力自动化、公用事业自动化整体解决方案供应商，国家重点高新技术企业、国家规划布局内重点软件企业，拥有国家计算机系统集成一级资质，是国内最早开展电力自动化系统研发和生产的企业之一，主营业务全面覆盖电力自动化各个环节，并积极推进节能管理自动化和GIS行业应用、信息安全等业务。主要产品遍布31个省市自治区、300多个地市，部分产品出口到新加坡、泰国等东南亚国家和地区。公司先后通过ISO9001质量管理体系、ISO14001环境管理体系、OHSAS18001职业健康管理体系认证，获得了国际软件成熟度CMMI3级证书，形成了全面的质量管理体系和高效灵活的售后服务网络，保障产品质量和技术服务。

　　天目药业

　　公司前身杭州天目山药厂，是是杭州市第一家上市公司，全国第一家中药制剂上市企业。主要从事中成药、生物制药、保健食品、医疗器械、医药商业等产业，主导产品有珍珠明目滴眼液、复方鲜竹沥液、百合固金口服液、六味地黄口服液等，出口产品有薄荷素油、薄荷脑等，公司品牌在市场上有较高知名度和客户美誉度。公司是浙江省中药材行业协会副会长单位、杭州市铁皮石斛协会主任委员单位。公司先后获得浙江省高新技术企业、浙江省级农业企业科研中心、浙江省医药工业优秀企业、浙江省诚信示范企业、杭州市农业龙头企业等荣誉称号。

　　力合股份

　　公司是一家从事多个行业的集团型企业，主要控股、参股清华科技园(珠海)、力合环保有限公司、北京清华力合电子技术有限公司、力合投资公司、珠海华冠电容器有限公司、珠海华冠电子科技有限公司等十几家公司。作为一家投资控股型上市公司，公司秉承股东利益最大化的核心价值观和创新、高效、务实、包容的文化理念，立足于高新技术行业，多元化发展公共事业，在追求经济效益和履行社会责任的同时，坚持以人为本的管理模式，塑造了和谐、规范、自律的企业特质。

　　*ST天业

　　公司是一家集研发设计、制造安装、销售服务为一体的重大装备制造骨干企业，产品覆盖交通工程、能源工程、采矿工程、物流工程等国家重点工程领域。以铁路、公路桥梁架运设备、非公路运输设备、起重设备、无砟轨道铺装设备、隧道掘进设备等为主导产品。公司自主研发制造的900吨高速铁路架桥机、900吨轮胎运梁车、900吨轮胎式、轮轨式提梁机等系列产品，广泛应用于哈大、京沪、京津城际、京石、郑西、武广等客运专线；900吨桥式起重机、2650吨造桥机应用于长江苏通大桥、北京四丰桥、杭州湾跨海大桥等；公司研制的架桥机、龙门吊、平板动力车等产品相继出口到韩国、沙特阿拉伯、阿尔及利亚、波兰等。

　　*ST商城

　　公司位于沈阳市中心的中街商圈，主营百货零售，目前的主要经营性资产是沈阳铁西百货大楼有限公司，公司拥有其99.82%的股权。公司全面推进品牌经营的策略，百货商场内有奥克斯空调、鄂尔多斯-奥群、宜尔爽等17个品牌曾获得东北三省销量第一；有周大生、鳄鱼、黎姿、柯曼等24个品牌曾获得辽宁省销量第一。