第三方移动支付爆发性增长 7股打开未来新空间

　　东信和平：东信和平是移动支付最佳投资标的

　　研究机构：广证恒生撰写日期：2014.4.10

　　事件：4月10日晚发布中标公告：公司入选中国电信LTE(4G卡)及NFC-SWP卡供应商；公司成为中国移动钱包USIM卡产品的中选人。

　　点评：

　　行业：移动支付爆发之年，多主体多技术将并存。移动支付因包含用户个人基础数据、金融账户数据2大关键信息，是移动互联网的核心应用环节，因此吸引互联网公司、电信运营商、银行系等多方主体竞相跑马圈地。因各主体均有自身的客户资源、优势渠道/领域，且NFC、二维码等各类方案因其技术实现方式不同而各有更契合的应用领域。预计2014年3大运营商NFC-SWP卡发卡量将超2亿张(移动、电信、联通分别为1、0.5、0.5亿张)，成爆发增长之年。

　　短期：受益运营商、银行需求爆发，业绩持续高增长。2014年公司传统主业智能卡(通信卡、社保卡、金融IC卡)均处高景气阶段：1、通信卡：14年3大运营商SWP卡预计发卡量超2亿张，公司一直是运营商最大卡类供应商，预计在SWP卡亦将取得优势份额。2、社保卡：公司已为超过20个省提供社保卡，14年将高位增长。3、金融IC卡：14年预计出货量达到6000万张，为13年的2倍。此外，公司率先在国内推广的面向保障房领域的智能安居系统已在杭州、珠海等地试点，预计在14年取得规模收入，成为公司新的成长动力。坐拥城联，A股最具用户规模的移动支付平台运营商。公司与亿速码合资成立的城联数据有限公司，承载“一卡通用，一卡多用”2大使命，是全国城市一卡通唯一的一级运营平台。1、城联公司进展顺利：TSM平台预计2季度上线，2014/2015年覆盖城市数将达到60/100；行业拓展亦积极接触、推进。2、移动支付行业在相当长一段时间内将呈多主体、多路线并存的格局，城联公司的最大价值在于其占据了移动支付最主要的应用领域，用户规模庞大，使用黏性高，公司将据地利而左右逢源。

　　盈利预测与估值：预计2014-2016年归属母公司的净利润为9599、16829、22161万元，EPS为0.43、0.76、1.00元，对应PE为40、23和17。央企激励改善推动公司业绩高成长，坐拥城联成移动支付平台运营最佳标的，维持公司“强烈推荐”评级，目标价28.3元，对应2014年0.7倍PEG.