2万亿装饰互联网蓝图出炉 12股严重低估

　　装饰业"触网"大幕开启 引爆2万亿蓝海市场　　近期，宝鹰股份、亚厦股份、洪涛股份等装饰业上市公司纷纷触网，在巩固原有公装市场的同时，打开了1.35万亿规模的家装市场以及约8000亿规模的公装小额订单市场。

　　为探讨装饰业上市公司所面临的市场变局，以及其各自的发展之道。4月25日，以“新时期 新机遇：装饰行业转型升级之路”为主题的产业前沿(深圳)圆桌论坛第二期在深圳举行，该论坛由上证·中国证券网主办。宝鹰股份、洪涛股份、瑞和股份、广田股份等上市公司高管及来自南方、宝盈、景顺长城、信达澳银等基金公司的基金经理齐聚一堂，并就“装饰行业发展现状”、“互联网及移动互联网环境下装饰行业的机遇与挑战”、“装饰行业转型升级路径及发展趋势”等议题进行了广泛而深入的交流。

　　亚厦股份  （002375 股吧,行情,资讯,主力买卖）：收购雅迪装饰51%股权

　　事件评论 雅迪装饰在嘉兴区域市场有较强竞争力。首先,雅迪装饰具有建筑装饰承包一级资质、装饰设计乙级资质、幕墙工程设计与施工一体化二级资质;其次,雅迪装饰先后在浙江省内承接了上百项装饰和幕墙工程,主要为政府机关、金融机构、大专院校等的装饰和幕墙工程,如嘉兴海关大楼室内装饰工程等,获得过钱江杯、省优质工程奖等诸多荣誉,在浙江嘉兴乃至浙江都有一定知名度;再次,雅迪装饰有一批优秀的项目团队,深耕装饰行业20年,积累了丰富的市场和客户资源。

　　此次收购有助于公司进一步在全国推进可复制的营销网络模式。截至6月底,公司在全国累计设立25家分公司,其中包括京津、西南、宁波三家区域公司,以及武汉、海南、江苏、青岛四家网络营销公司。此次收购后,雅迪装饰将为公司进一步拓展长三角地区业务提供重要的资源储备,公司的全国区域布局将更趋完善。

　　此次收购对公司近期业绩影响不大。雅迪装饰 2011年营收和净利分别为6183.05万和240.89万,分别占亚厦股份同期营收和净利的0.85%和0.54%。2012年前4个月,雅迪装饰营收994.47万,净利-145.91万。

　　行业竞争加剧,且雅迪装饰账面净资产已低于装饰工程承包一级资质的要求,使其未来经营情况难以分析,管理层也已申明无法对未来经营收益进行预测。因此,此次收购采用资产基础法定价,按评估净资产金额1151.57万元小幅折价收购。

　　维持对亚厦股份的盈利预测。公司是装饰工程行业的龙头企业之一,能够不断受益于装饰行业的整体增长以及集中度提升。目前,公司的营销网络体系逐步完善,工厂化项目按部推进,未来能够实现跨区域的快速扩张。

　　我们预计公司2012年、2013年的EPS 分别为1.08元、1.57元,对应当前的股价,2012年的PE 为24倍,维持推荐评级。(长江证券 史恒辉)