交通部加快推进智能公交建设 8股驶上快车道

　　银江股份:业绩持续高增长,扩张势头强劲

　　银江股份 300020

　　研究机构：安信证券 分析师：胡又文 撰写日期：2014-04-25

　　年报及一季报业绩持续高增长。2013年,公司实现收入18.54亿元,同比增长24.69%,归属于上市公司股东净利润1.46亿元,同比增长31.06%,EPS 0.53元。2014年一季度,公司实现收入3.98亿元,同比增长27.03%,归属于上市公司股东净利润0.29亿元,同比增长48.42%,EPS 0.11元,贴近预告上限,超市场预期。

　　业务正处于快速扩张期。一季报中,公司预收款3.38亿元,同比增长30%;同时公告拟向银行申请增加2.6亿元授信额度,整体达到9.29亿元。在智慧城市建设大潮下,公司业务正处于快速扩张期。今年创业板再融资开闸是大概率事件,将为其增长再添强劲动力。

　　异地拓展能力和品牌效应得到充分验证。公司前期公告的智慧章丘、莱西、南岸、观山湖项目均不处于其传统优势所在的华东区域,合计项目规模超过40亿元。通过多年的耕耘,公司已经走出了华东地区,成长为智慧城市全国性龙头,品牌效应日趋突出。

　　智慧城市大项目提升业绩增长确定性,并为后续数据运营打下基础。分析公司近期的智慧莱西、南岸区智慧健康、智慧观山湖项目,项目资金来源更可靠:大部分使用政府资金;现金流更稳定:公司通过实施顶层设计,后续将介入数据运营,智慧健康、智慧交通、智慧旅游等都具备B2C应用的潜力,将开辟出新的盈利模式。

　　盈利预测与投资建议:公司已经突破了异地扩张的制约,与亚太安讯的协同效应正在逐步显现。资金瓶颈则有望通过创业板再融资解决,助力其进入又一轮快速发展期。我们预测公司2014-2015年EPS分别为1.00和1.44元,维持“买入-A”评级,目标价40元。

　　风险提示:竞争加剧带来的毛利率降低风险公司资源整合及规模扩张后带来的管理风险和资金风险