会稽山业绩逆市下滑 行业老三硬充老二

　　今日上发审会的会稽山绍兴酒股份有限公司(下称“会稽山”)似乎并不太平，在排队许久后补充的材料中，选择性披露比较数据让其成为行业第二的做法，引发了不少投资者的质疑。

　　与此同时，在行业整体不景气的背景下，大肆扩张产能到底是福是祸也为市场所担忧。

　　谁是行业第二？

　　“这种事情无甚意义，黄酒行业上市公司就那么多，数据一对比就出来了，完全没有必要选择性地披露比较数据来美化自己。”对于刚刚补充材料的会稽山，上海某上市公司高管在接受《第一财经日报》采访时称。

　　所谓会稽山“粉饰门”乃其对于行业第二的位置归属问题之争，会稽山招股说明书显示，按2012年销售收入计算，公司位于黄酒行业第二位。的确，2012年会稽山实现销售收入9.7亿元，超越金枫酒业(600616.SH)同期的9.5亿元，不敌古越龙山(600059.SH)的14.2亿元位居行业第二，其销售收入行业占比为7.2%，比金枫酒业高出0.1个百分点。

　　而根据证监会网站的披露，会稽山的最新申报稿为今年4月21日报送。“通常情况下，招股书在披露同行业上市公司对比数据时都会选择最新的年报，如果同行业公司的年报未披露，则会改用半年报的数据或者前一年的年报。”上述上市公司高管称，“但是作为决定公司是否是行业第二的关键数据，会稽山处理得有些草率。”

　　上述人士之所以称“草率”，是因为4月15日金枫酒业已经披露了其2013年的年报。根据金枫酒业的年报，2013年其实现营业收入为10.26亿元，远远高于会稽山的9.34亿元。按此计算，金枫酒业才是黄酒行业第二的公司。而事实上，会稽山的招股说明书中并未“忽略”金枫酒业的2013年年报。在招股书中会稽山曾多次出现金枫酒业2013年的诸多财务数据，只是选择性地“忽略”了金枫酒业2013年的营业收入。

　　“其实对于会稽山而言，是不是行业第二的位置并没有那么重要。”上述上市公司高管称，“但是这种选择性披露的做法的确很容易引起市场的误解。”

　　业绩逆市下滑

　　根据会稽山招股说明书披露的财务数据，其2013年出现了下滑。而对比金枫酒业与古越龙山的财报之后发现，似乎只有会稽山在下滑。

　　会稽山称，在经济增速放缓及高端消费低迷等因素的影响下，2013年中国高端酒类行业受到一定冲击，部分高端酒类出现了价格大幅下滑、产品滞销的情况。针对市场环境的变化，公司积极调整经营策略，通过提升普通黄酒和中高端黄酒中的中端产品的销量，来抵御市场波动的风险，但在2013年公司的经营业绩仍出现了小幅下滑，营业收入由2012年的9.75亿元下降至2013年的9.34亿元，同比下滑4.21%，净利润由2012年的1.27亿元下降至2013年的 1.25亿元，同比下滑1.55%。

　　看上去行业整体不景气成为了会稽山业绩下滑的最好理由，但是事实似乎并非如此。金枫酒业2013年实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为1.14亿元，同比增长13.21%；古越龙山2013年实现归属于上市公司股东扣除非经常性损益的净利润同比增长2.14%至1.32亿元。

　　与此同时，在会稽山的募投项目中除去扩大产能之外，还有2.66亿元用于偿还银行贷款以及补充流动资金。显然这与会稽山远远高于同行业上市公司的资产负债率以及大量的银行借款有关。财务数据显示，会稽山2013年51.66%的资产负债率远远高于同期金枫酒业22.88%及古越龙山24.26%的水平。同时，截至去年末会稽山的短期借款金额2.45亿元、长期借款2.9亿元的负重也让其苦不堪言。