退市动真格 ST股冰火两重天

　　连续7个交易日跌停后，退市长油4月29日方才一度打开跌停，成交额较前几日的几百元急剧放大至2.42亿元，但这并未改变它最终以0.77元跌停价收盘的命运，沦落为“仙股”。

　　今年ST股命运方面最大的“与众不同”，自然当属退市长油的行将退市。它一举成为2012年沪深交易所退市制度改革以来沪市首家财务指标不达标而退市的公司，也是A股历史上第一家退市央企。这被解读为关于退市制度执行方面的一个良好信号。

　　4月11日，上海证券交易所发布关于退市长油终止上市的决定。在该公告后五个交易日届满的下一个交易日起，退市长油进入持股30个交易日的退市整理期。一旦退市整理期满，退市长油将终止上市。

　　退市长油可谓积重难返。从2013年5月起，由于2010年、2011年和2012年连续3年亏损，其被暂停上市。今年3月披露的2013年年报显示，其2013年度归属于上市公司股东的净利润为亏损59.22亿元，期末净资产为负20.97亿元，且会计事务所对财务报告出具了无法表示意见的审计报告。

　　事实上，2012年，上交所、深交所皆出台了更为严苛、更具操作性及指导性的完善版退市制度，这一变革的初衷即是，改变原来指标存在类型比较单一、标准不够清晰等问题，力争提高退市指标的可操作性，减少退市指标的规避空间。

　　在完善版退市制度中，明确增添了净资产指标，并纳入审计意见类型指标等，规定：最近两年年末净资产均为负数的，其股票应终止上市；上市公司因净利润、净资产、营业收入或审计意见类型触及规定的标准被暂停上市后，其后一年的财务报告被会计师事务所出具否定意见或无法表示意见的，其股票应终止上市等。退市长油的终止上市即与上述两条有关。

　　A股市场上长期存在绩差股“不死鸟”的现象，上市公司暂停上市后长期“停而不退”，部分公司通过不当操纵资产重组或重整程序拖延和规避退市，这为投资者所诟病，也是监管层一直力主解决的问题之一。

　　据不完全统计，自2001年以来，沪深两市累计退市的上市公司比例仅占全部上市公司的2%至3%。对比国外成熟市场来看，纳斯达克市场的年均退市率高达8%，美国纽约证券交易所的退市率为6%；而英国AIM(高增长市场)的退市率高达12%，每年有超过200家公司退市。

　　一方面完善退市制度、按规定对退市长油实施终止上市，借此健全、完善市场化淘汰渠道；另一方面，监管层也在推进IPO注册制改革，以市场化的手段解决“入口”问题，从而逐步消解A股市场热衷炒作垃圾股等格局，改变“劣币驱逐良币”的现象。

　　2013年11月，证监会下发《关于在借壳上市审核中严格执行首次公开发行股票上市标准的通知》，自此，对借壳上市资格审查已与IPO无异。这也有助于遏制市场上存在的“博重组”的炒作之风。

　　对于退市长油来说，根据其相关负责人此前表态，按照程序其将于8月份左右开始在新三板挂牌交易。而根据目前的规定，沪市公司重新上市需要最近两个会计年度净利润均为正值，且累计超过2000万元，这意味着退市长油要回归A股至少要在2016年以后。

　　另一方面，不少ST股在目前政策过渡期间仍在走着重组、借壳的“老路”。以*ST成霖为例。2013年4月，因连续两年业绩亏损，成霖股份“披星戴帽”，更名*ST成霖，然而仅两个月后，*ST成霖便找到重组方案：宝鹰股份借壳*ST成霖。同年6月，*ST成霖复牌后股价暴涨。今年1月*ST 成霖变更为成霖股份，2月20日，成霖股份更名“宝鹰股份”。

　　不过，从监管层及资本市场的整体角度来看，退市长油的终止上市折射出A股市场氛围和格局正在发生变化。