破解家电龙头季报超预期之谜 掘金五一旺季行情

　　海信电器:行业低迷致业绩低于预期,生态模式创新强化竞争优势

　　海信电器 600060

　　研究机构：海通证券 分析师：陈子仪 撰写日期：2014-04-28

　　事件:海信发布2013年报和2014年一季报。2013年,公司实现营业收入284.80亿元,同比增长12.78%;利润总额18.70亿元,同比下滑2.16%;归属母公司净利润15.83亿元,同比下滑1.26%,对应每股收益1.21元;扣非后归属母公司净利润14.84亿元,同比下滑2.61%。报告期内公司经营活动产生的现金流量净额13.15亿元,同比增长462.52%。2013年公司利润分配方案为以现行总股本13.085亿股,向股东每10股派发现金3.65元(含税)。

　　2014年一季度,公司实现营业收入69.04亿元,同比增长0.51%;利润总额5.57亿元,同比下滑10.32%;归属母公司净利润4.57亿元,同比下滑7.91%,对应每股收益0.35元;扣非后归属母公司净利润4.39亿元,同比下滑5.87%。报告期内公司经营活动产生的现金流量净额3.89亿元,同比下滑43.83%。

　　盈利预测与投资建议。受电视行业销售低迷,以及价格竞争加剧影响,公司业绩低于预期。预计14年下半年开始电视销售好转,但由于互联网企业进入以及家电企业自身谋求转型,低价竞争策略或将更加普遍,盈利能力个改善压力较大。我们预测公司2014-2015年EPS为1.24、1.34元,目前公司股价对应14年8.69倍PE,给予公司2014年10-12倍PE,目标价区间为12.40-14.88元,调低至“增持”评级。