我国“页岩气革命”起步 10股享寡头盈利

　　　　杰瑞股份:业绩持续增长

　　杰瑞股份 002353

　　研究机构：世纪证券 分析师：赵晓闯 撰写日期：2014-04-24

　　期间公司业绩增长符合预期。报告期公司实现营业收入8.87 亿元,同比增长46.48%;营业利润2.53 亿元,同比增长50.36%;归属上市公司股东净利润2.12 亿元,同比增长40.9%(扣非增速为50.59%);摊薄每股收益0.33 元。公司同时预告,1-6 月归属上市公司股东净利润同比增长50-80%,设备及服务类产品都快速增长。

　　业绩持续增长,完成年度业绩计划可期。公司一季度收入增长46.5%,设备及服务类产品都取得快速增长。公司去年初的委内瑞拉约11 亿元订单,预计二季度可收到尾款,交付并确认收入。年末订单30.8 亿元,预计目前订单仍在30 亿元左右,考虑技术服务业务正快速增长趋势及设备需求仍比较旺盛,完成全年收入同比增长59%的目标可期。

　　盈利能力可维持。从单季度毛利率来看,39.97%的水平基本同比持平。公司压裂设备等处于寡头垄断地位,工程技术服务类产品处于量价齐升阶段,公司整体盈利能力应可维持。

　　油田工程技术服务业务正成为重要增长动力。加拿大油田项目进展顺利,2014 年预计会取得约2 亿元收入。环保服务方面,2013年在美国有了两个岩屑回注的基地,未来会扩大到6 个,每个基地可产生4000 万元的收入;与加拿大西山公司的合作,已经正式交接完成,利用TPS 技术开展土壤修复和油坑污泥处理等业务。

　　同时,压裂酸化服务、连续油管服务及固定服务等都正在发展,整个油服业务已初步布局,将逐步呈现量价齐升局面。

　　盈利预测及投资评级:我们维持公司2014-2016 年EPS 分别为2.4/3.38/4.53 元的盈利预测,按4 月21 日60.15 元收盘价,2014/2015 年PE 分别为25 倍及17.8 倍,考虑到公司油田技术服务业务布局,各产业链的延伸,维持公司“买入”的投资评级。

　　风险提示:油气价格波动对行业投资的影响;拓展新服务新产品的市场风险;延伸产业链相关的并购整合风险