两部委表态提速光纤到户 10股启动在即

　　海信电器  （600060 股吧,行情,资讯,主力买卖）：整体盈利能力稳定，竞争优势犹在

　　投资要点：

　　海信电器公布了半年报 上半年公司实现营业收入94.88亿元，同比增长27.95%；实现归属上市公司净利润为2.47亿元，同比增长47.80%；实现每股收益为0.39亿元，基本符合之前的预期。

　　毛利率下降4.62% 行业竞争加剧 上半年液晶电视需求仍较旺盛，但增速放缓；同时，外资品牌大幅降价抢占国内市场，行业竞争日趋激烈；另外，上游液晶面板供应出现季节性和结构性的供给矛盾使成本上升，使公司在扩大规模和提升盈利能力方面面临一定压力。公司积极调整了产品结构，加大了LED液晶电视的研发和销售力度，根据相关统计数据，海信LED电视占有率达到了21.3%，超过公司在整体液晶电视的占有率，继续发挥产品领先优势。

　　规模效应 期间费用率下降4.16% 从单季度的期间费用率变化来看，从2009年第四季度开始，公司费用率逐步降低，从2009年第三季度的17.05%逐步下降到13.28%、13.58%、11.30%，其中主要是销售费用率下降，规模效应摊薄了公司的费用率，同时我们看到期内公司外销增长82.29%，内销增长20.97%，外销部分销售费用率较低及收入的快速增长也使期内费用率出现了下降。从销售净利率来看，上半年为2.63%，同比有所提高，公司的整体盈利能力维持了稳定。

　　外资品牌降价的边际效应或将减弱 公司的领先优势仍值得关注 通过我们的了解，认为外资品牌进一步降价的空间不大，同时，通过降价来抢占市场的边际效应会减弱，国内品牌仍占有渠道和成本等方面的相对竞争优势，短期占有率的波动不阻碍国内品牌集中度提高的长期发展趋势，而公司作为在新品研发和推出上的领先优势优势仍值得关注。

　　相关报告

　　投资建议：我们预计2010-2012年公司将实现每股收益为0.75、1.00、1.19元，8月26日收盘价对应PE为17、13、11倍，给予长期强烈推荐投资评级。(第一创业 任文杰)