两部委表态提速光纤到户 10股启动在即

　　亨通光电  （600487 股吧,行情,资讯,主力买卖）：

　　投资要点：

　　亨通光电2010 年上半年实现主营业务收入9.54 亿元，同比增长26.2%；净利润达到9200.3 万元，同比增长37.6%，每股收益0.55元。毛利率上升为净利润增速快于收入的主要原因。

　　中移动集采滞后导致Q2 业绩增速放缓。Q2 收入和净利润同比增速分别为6.5%和16.6%。去年订单生产完毕，而通常在二季度开始的运营商集采在今年进度缓慢，中移动到7 月份才开始逐步集采。公司生产受到影响。

　　产品价格滞后，光纤外销量增加提高综合毛利率。上半年毛利率达到30.5%，同比提高4.1 个百分点，Q2 单季毛利率更达到32.4%。光纤产能扩大，外销量增加(上半年约占1/3 左右)为毛利率提高一主要原因。另外，由于上半年生产主要为去年订单，今年光纤价格下降对毛利率的影响在上半年并不显著，预计下半年毛利率将会回落。

　　下半年业绩变数增大。运营商资本支出滞后，下半年光纤价格相比于去年高点下降约18%。光棒全年产量估计在100-150 吨，为改善毛利率一积极因素。我们预计全年净利润水平与去年基本持平。

　　资产注入预计9 月完成。线缆和力缆业务注入有望9 月完成，最迟4季度并表。估计2010 年对母公司的净利润贡献将在7000 万元左右。

　　对公司持谨慎乐观态度。光棒生产增强公司毛利率抗压能力，注入资产增厚公司业绩。预计公司10-12 年EPS 分别为1.15、1.32 和1.62元，现股价对应今明两年PE 值26/22 倍；考虑资产注入增厚EPS 约12%，对应今明两年PE 值为23/20 倍。给予“谨慎增持”评级。(国泰君安 杨昊帆)