4000亿北斗导航蛋糕呼之欲出 10股严重低估

　　海格通信  （002465 股吧,行情,资讯,主力买卖）：中标重大合同，持续受益于北斗高景气度

　　核心业务中标国防订单，体现了公司在国防领域具备核心竞争力。近期公司陆续获得多项订单，集中在国防领域以及政府特殊行业，其中主要为公司主营业务军用通信设备以及北斗导航业务，军用通信设备(军用中短波电台)作为公司传统业务，在整个国防领域占比超过30%，具备很强的核心竞争力，北斗导航业务是公司近几年重点发展的支柱业务，连续多次中标国防订单，体现了公司在国防用户北斗业务领域的综合竞争力和在北斗技术高端应用的领先地位，公司的科研成果将逐步转化成订单。

　　卫星通信、频谱管理、数字集群、模拟仿真业务进入快速发展态势。公司除了立足了主营军用通信设备和北斗导航业务外，通过外延式并购方式积极发展卫星通信、频谱管理、数字集群以及模拟仿真等多项新兴产业业务，随着相应订单的获得，进一步巩固和提升了公司主营市场业务竞争力，为其他项目的争取奠定了良好的基矗

　　公司继续强化“内涵式增长+外延式扩张“，进一步实现“军品深根细作，民品战略布局“。2012年经过一系列外延式收购不断扩充产品线(军用模拟仿真系统+频谱管理+民用北斗)，已经形成在军品领域深根细作，在民品领域布局新兴产业，公司目前继续强内涵式增长+外延式并购战略，预计未来公司将继续围绕军工信息化领域进行优质并购，强化外延式扩张能力。

　　持续受益于北斗导航产业高景气度。北斗导航产业在我国属于战略新兴产业和朝阳产业，产业链逐步完善，产业布局合理，重点地区部署将带动全国发展，其应用路径将沿着国防安全、行业应用、大众消费，其中北斗二代将率先在国防安全领域启动，然后行业应用不断深入，大众消费未来需求空间广阔，其中国防安全+特定行业市场规模达到近200亿，市场空间广阔，公司在北斗导航产业链齐全，具备上下游技术积累以及渠道优势，同时易获得政府补贴，是目前北斗导航产业投资首选标的。

　　投资建议：充足订单确定13-14年业绩表现，给予谨慎推荐评级。军工信息化将是目前国防建设最主要方向，数字机部师以及应急网络建设有望在未来2年加速，同时北斗产业进入快速增长期，将给公司带来实质性利好。我们看好公司在军、民两个业务上的拓展能力，外延式并购将增厚13、14年的业绩。预计公司2013-2015年基本每股收益0.53/0.70/0.88元，对应当前股价PE分别为32.3/24.4/19.4倍，给予谨慎推荐评级。东莞证券

　　数字政通  （300075 股吧,行情,资讯,主力买卖）：立足数字城管，开启智慧城市新征程

　　数字城管进入快速发展期。由于数字城管的应用效果显著，各地都积极推广，行业正进入高景气周期。主要体现在：二三线城市加快推广，快速落地，千万级项目增多；一线城市继续深化拓展应用，后期投入资金不断增长。我们测算数字城管加速推广和深化应用的市场空间超过300亿元。

　　公司在行业中的竞争优势突出：1、公司参与编制了全部数字化城市管理行业标准，占据行业制高点；2、业务订单饱满，资金充足，货币资金在总资产占比一直在50%以上，对于一家承接政府为主的公司而言这点非常难得；3、通过延伸产业链大力开辟新业务：移动测量和数据采集业务市场需求旺盛，城管运营外包服务业务需求快速增长。

　　进军智慧城市。通过并购汉王智通，公司将数字城管、数字社管和智能交通、城市安防整合到统一平台，打造城市综合信息管理核心平台，为承接规模更大，要求更高的智慧城市项目奠定坚实的基础。近期，智慧城市的一大趋势就是大型城市总包项目的增加。以公司的综合实力和行业地位，未来也有望在智慧城市总包项目中实现突破。

　　投资建议：预计公司2014-2016年营业收入分别为5.90、8.10、10.6亿元，净利润分别为1.51、2.02和2.65亿元，对应EPS1.20、1.61和2.10元。公司在数字城管领域的竞争优势突出，并且，数字社管、智能交通等新业务也都开始贡献收入，其正从数字城管产品提供商转型为综合型的智慧城市服务提供商。给予2014年45倍PE，目标价54元，首次给予“买入-A”投资评级。安信证券

　　中海达  （300177 股吧,行情,资讯,主力买卖）：获得军工资质，增强业务弹性

　　中海达发布公告：近日收到中国人民解放军总装备部颁发的《装备承制单位注册证书》，公司符合装备承制单位资格条件要求，已注册编入《中国人民解放军装备承制单位名录》，有有效期至2017年12月。

　　评论

　　获得军工资质，军工客户范围将扩大：公司过往只能对个别军工单位有过少量的供货经历，有了军工装备承制资质之后，在客户范围上将大幅扩大，公司的声呐、陆地测绘、三维激光等产品将可以面向所有军种供货。

　　公司产品在军方有较大需求：由于有较高的技术门槛，公司的很多产品都是打破国外垄断，进行进口替代的产品，比如面向海洋应用的单波束及多波束声呐系统，高精度卫星测绘产品，北斗的军工应用系统等，都可以根据军方的需求改进后，面向军方供货。

　　军工业务将为公司带来业绩弹性：军工产品有其量大且利润高、周期长的特点，所以预计公司产品按照军方需求改造定型后，会对公司明后年的业绩带来一定的增长弹性。

　　空间信息采集+加工处理+应用的全产业链：公司的数据采集测绘产品，是起家业务，未来维持稳定的20%增速；以街景地图、三维地图、三维激光扫描产品、海洋测绘产品、北斗应用为代表的应用业务，经过前几年的投入布局，未来2-3年将逐渐进入收获期，是公司业绩的新增量；加工处理业务，以数源公司为中心，承接客户和自身的信息数据处理需求。

　　从设备提供商向信息服务提供商的战略转型：公司以销售硬件设备起家，随着上市后的并购和投资，未来公司收入结构中测绘产品的占比将逐渐下降。从长期趋势看，公司信息服务收入的占比将逐年提升，从卖设备到卖信息、卖服务的转型。

　　投资建议

　　维持“买入”评级，维持预测公司14-15年EPS为0.90元和1.35元，维持目标价35元。 国金证券