政策底显现 券商股有望成反弹龙头

　　5月9日(上周五)，国务院发布了《国务院关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》(以下简称新“国九条”)。《每日经济新闻》记者注意到，从多数机构解读看，均认为新“国九条”对A股系长期利好，但这份文件是否能引发目前正在进行2000点保卫战的A股持续反弹，机构依然存有分歧。

　　另据新华网报道，央行行长周小川在5月10日举行的 “清华五道口全球金融论坛”闭门会议上称，微调始终都在做，但不会采取大规模刺激政策，被不少机构看好的短期“降准”似落空。

　　大势风向/

　　中金：新“国九条”成沪港通升级版

　　在5月9日新“国九条”公布后，各大机构均认为，这一文件对A股构成长期利好。

　　券商多头代表国泰君安认为，新“国九条”是A股市场制度红利的起点和基石，在制度上有助改善A股市场投资环境，优化投资结构和市场投资风格。新“国九条”的推出将显著提升A股市场吸引力，稳固投资者信心。国泰君安称，在央行提出有序打破刚性兑付、资金加速从非标资产流出的背景下，增量资金入市可期。

　　中金公司表示，新“国九条”在完善资本市场制度、加强创新、扩大投资者结构等方面进行了总体布局，逐步落实后将逐渐改善资本市场生态环境，中长期利好市场发展。

　　《每日经济新闻》记者注意到，银河证券认为，新“国九条”对A股的影响是：“反弹在即，反转不易，见底不远”。该券商认为，新“国九条”不会扭转经济本身的颓势，但给市场交了一个 “政策底”。由于经济本身仍旧低迷，如果稳增长政策无更大动作，在经济没有见底预期之前，股市可能难言反转，但政策底意味着股市底部或为期不远。

　　此前，“机构情报站”栏目曾报道MSCI指数有望将A股纳入指数范围，MSCI(摩根士丹利公司)将在2014年6月召开的年度市场分类审议中作出最终决定。《每日经济新闻》记者注意到，昨日中金公司结合新“国九条”对MSCI相关事项进行了研判。

　　中金认为，目前限制海外投资者A股市场参与度的主要约束来自对单只QFII基金额度以及外资持股不能超过30%的限制。在此前的咨询程序中，为避免出现海外大型的被动投资者对A股资产配置、额度与持股限制间的错配问题，MSCI提议初始仅按5%的比例纳入A股。而新“国九条”中提到的举措将有助于A股市场以更大比例纳入MSCI指数体系。

　　中金还认为，资本市场税收政策的完善也有望进一步扫清海外投资者在投资A股市场时税收方面疑虑。新“国九条”提出，要“稳步开放境外个人直接投资境内资本市场，有序推进境内个人直接投资境外资本市场”，这是此前提出的沪港通计划的升级版，将可投资市场进一步扩展到更多地区。

　　市场关注度：

　　驱动周期：中长期

　　重点关注：各种配套政策出台 全面宽松货币政策难出台

　　5月10日，周小川在“清华五道口全球金融轮上”上表示，央行一直在进行微调，但目前不会采取大规模刺激政策。《每日经济新闻》记者注意到，周小川的表态已成为各大机构争相解读的重点。

　　海通证券分析师姜超表示，未来央行仍将继续执行稳健货币政策，坚持“总量稳定、结构优化”的方针，而周小川上周末表示央行逆周期调节是微调、国务院强调宏观调控要有定力、不会采取大规模刺激，均意味着难有全面宽松的货币政策出台，但不排除出台定向微宽松政策支持实体经济。

　　市场关注度：

　　驱动周期：中长期

　　重点关注：降准时间

　　行业热点/

　　创新大会召开 券商股受关注

　　分析人士认为，新“国九条”明确支持提高证券期货服务业竞争力，而5月16日(本周五)券商创新大会也将在京召开，加之4月券商股业绩有不俗表现，券商股在此时间窗口值得投资者关注。

　　《每日经济新闻》记者注意到，据广发证券统计，从4月经营数据看，19家上市券商整体扣非母公司综合收益环比增长87%(注：扣非口径下已剔除中信转让旗下物业公司预计约10亿元税后收益、以及4月份部分公司计提年度分红对净资产的影响)，主因是4月股、债指数收益率好于3月。

　　从今年前4个月累计经营数据来看，19家上市券商的整体扣非母公司综合收益同比增长14%，主因是前4个月股票市场成交额、债券指数收益率、两融规模等指标等好于去年同期。

　　前4个月综合收益同比增速最高的5家上市券商预计为：国元896%、太平洋237%、西南88%、中信86%、方正46%。

　　对于2014年，广发预计投行、类贷款业务等将是券商主要的盈利增长来源。其中投行收入增长归于IPO重新启动影响，类贷款利息收入增长归于两融、股票质押融资的平均余额确定性大幅提高。此外，经纪业务的网络低佣金竞争预计将会加大证券公司转型力度，预计各类证券公司基本面以及二级市场表现也会逐渐呈现分化态势。

　　从具体关注标的看，广发证券提出三类上市券商可关注：一是市净率估值临近1.2倍底部大型券商，如中信、华泰、海通证券；二是转型互联网证券的中小型民营券商，如锦龙股份、国金证券；最后是存在定增、解禁等事件性驱动因素的券商，如东吴、招商和兴业证券等。

　　市场关注度：

　　驱动周期：中短期

　　重点关注：券商股业绩是否持续转好