煤炭行业迎来双重利好 4股最被看好

　　煤炭行业年报综述：13年业绩大幅下滑，预计今年Q2企稳

　　来源： 华鑫证券 撰写时间： 2014-05-09

　　13年业绩大幅下滑，Q4环比改善，但Q1回落探底。13年煤炭板块(剔除神华)实现营收5572亿元，同比下降14.5%；实现归属母公司净利润188亿元，同比下降58.8%；今年Q1净利润35.2亿元，环比下降16.9%。13年业绩下滑主要是煤价大幅下跌所致，其中Q4业绩环比好转主要是由于年末需求旺季推动以及煤电谈判期间大煤企抬高煤价所致。随着煤电谈判结束，迎峰度冬补库存行情结束，14年Q1煤价大幅回落致业绩环比下降。

　　产销量增速放缓，吨煤均价同比降14%，毛利率下滑约5个百分点。去年煤炭产销量分别增长3.6%和6.6%，较12年明显放缓。其中煤气化产量增速最快，同比增长47.5%，盘江股份产量负增长最大，分别为-29.2%，煤气化增量来自花苑煤业和华胜煤业投产，盘江股份负增长最大主要是金佳及六盘水矿难停产所致。吨煤均价481元，同比降14%，平均毛利率31%，同比下滑4.9个百分点，其中无烟煤类公司毛利降幅均在30%以上。

　　动力煤价企稳静待迎峰度夏行情，炼焦煤Q2有望探底。神华等大煤企近期首次上调5月长协价5元/吨，我们认为目前动力煤市场已企稳，进口煤价格优势不再，未来煤价能否反弹关键看电力需求，建议关注7、8月份迎峰度夏行情。炼焦煤方面，受钢材需求不振拖累，焦煤价格仍有下跌空间，但跌幅有限，由于煤价已接近成本线，高成本产能被逐步出清，有利于煤价探底企稳，可关注“金九银十”需求旺季带动产业链阶段性反弹机会。

　　投资策略：关注一体化龙头及业绩弹性较大的标的。目前动力煤价已企稳，炼焦煤价跌幅有限，预计Q2见底，随着低估值、低市净率(六成公司破净)的上市公司业绩风险被市场消化，投资价值逐渐显现。我们认为目前可积极布局抗风险能力最强的煤电运一体化及新型煤化工龙头企业中国神华  （601088 股吧,行情,资讯,主力买卖），以及业绩弹性较大的标的，如盘江股份  （600395 股吧,行情,资讯,主力买卖）、山煤国际  （600546 股吧,行情,资讯,主力买卖）、大同煤业  （601001 股吧,行情,资讯,主力买卖）等。

　　风险提示：煤价下跌；下游需求低迷；产能释放过快。

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