6行业迎来利好 后市走强可期（5.12）

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　　燃气行业14年4月报：盈利稳健增长

　　3月，气温进一步回升，天然气日均消费量继续回落，节假日因素消除后，同比增速继续回升，同时进口LNG 价格环比上升。行业盈利稳健增长，目前估值处于低位，已反映对调价和气量的担忧，我们重申板块的长期价值。建议关注气量和价改，重点关注优质公司：联华合纤、金鸿能源、深圳燃气。

　　日均用气量环比继续回落，同比增速有所提升。2014年1~3月，全国消费天然气479亿立方米，同比增长8.4%，其中3月份消费158亿立方米，同比增长10.1%，环比增长6.8%，气温继续回升，日均用气量继续回落，节假日因素消除后，累计同比增速有所回升。1~3月全国生产天然气330亿立方米，同比增长7.5%，进口气态天然气485.2万吨，同比增长8.1%，进口液化天然气561.9万吨，同比增长34.7%，国产天然气占比71.6%，同比下降2.3个百分点，进口气态天然气占比13.2%，同比下降0.4个百分点，液化天然气占比15.2%，同比提升2.7个百分点。

　　进口 LNG 价格环比上升。3月份，进口气态天然气价格560.91美元/吨，同比上升12.6%，环比上升5.6%，进口液化天然气价格624.80美元/吨，同比上升13.39%，环比上升2.98%，短期内部分进口气源供应受限，市场价格有所上涨。

　　稳定供应长效机制将建立，新疆油气勘探启动混合所有制改革。4月，《关于保障天然气稳定供应长效机制的若干意见》发布，对中长期气源供气保障做出安排；另外，油气行业的混合所有制改革加速推进，今年新疆油气勘探领域混合所有制改革将启动。

　　燃气板块 4月跑输大盘4.06个百分点。联华合纤、深圳燃气等燃气公司公告2014年一季度业绩情况。部分公司业绩低于市场预期，股价有所回落，板块走势弱于大盘，跑输市场4.06个百分点，对应14年平均PE 为20.5倍。

　　盈利稳健增长，重申长期价值。经过前期下跌，燃气板块估值处于低位。目前，国家政策对行业支持态度明确，中短期内工业、车船用气量增速将较好，行业发展空间大，气源端供给有望逐步改善，长期盈利增长明确。我们认为，目前估值已反映市场对调价和气量增速的担忧，我们重申板块的长期投资价值。建议重点关注：联华合纤、金鸿能源、深圳燃气。

　　风险提示：供气量不达预期，存量气价大幅上调，分销价格调整幅度偏低

　　招商证券