钛白粉或接力涨价行情 7股上涨空间打开

　　佰利联:环保压力日益加大,价格底部反弹有望持续

　　佰利联002601

　　来源：巨灵信息

　　一、事件概述

　　近期赴公司调研经营情况。

　　二、分析与判断

　　钛白粉行业环保压力渐增,准入门槛将大幅提高 在全球及国内环保节能减排的大背景下,近年钛白粉行业的环保压力不断加大,吨产品的环保成本已经达到1000元。行业“双规”--环保部指导的《钛白粉工业污染防治技术政策》和工信部指导的《钛白粉行业准入条件》拟于今年出台,将大幅提高行业准入门槛。我们预计未来5万吨以下的装置将不具备规模效应。国内产能在5 万吨/年以下的厂家有近30 家,占全部钛白粉厂商数量的一半,合计产能达到70 万吨/年占当前行业所有产能的1/4。

　　钛白粉产品没有可替代性,氯化法如能突破将挤占国际巨头空间 钛白粉是目前世界上性能最为优异的白色颜料,约占全部白色颜料使用量的80%,暂时没有有效的替代产品。目前全球钛白粉市场仍主要被国际巨头控制,他们占据了约2/3的市场份额,主要以氯化法钛白粉为主,国内主要以硫酸法为主,占据全球约1/3的份额。公司5万吨氯化法装置预计今年投产,如果氯化法能突破未来将不断挤占国际巨头的空间。目前国内每年都有20多万吨的进口氯化法钛白粉。

　　行业集中度提升,价格底部反弹有望持续 2013 年我国钛白粉产能约280 万吨,国内行业排名前几位的分别是四川龙蟒、山东东佳、佰利联和中核钛白,产量均已超过10万吨,行业集中度不断提升。钛白粉价格上一轮景气周期是 09-11年,持续上涨并于2011年7月达到2.5万元/吨,此后一路下跌,目前仅1.3万元/吨,接近龙蟒、佰利联等龙头公司的成本。我们判断钛白粉价格处于底部,近期龙蟒带头两次提价,具备一定的持续性。

　　三、盈利预测与投资建议

　　预测14-16年EPS分别为0.46、0.81和1.19元,对应PE分别为35、20和14倍。我们判断钛白粉价格已经接近龙头企业成本处于底部,近期龙蟒两次提价或具有一定的持续性,首次给予谨慎推荐评级。

　　风险提示:钛白粉价格大幅波动的风险。