世界癌症大会将举行 7股翻倍空间
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香雪制药:业绩符合预期,高增速有望持续
研究机构:广发证券 日期:2014-4-26
核心观点:
一季度净利润增速68%,与此前业绩预告一致
公司一季度营业总收入3.56 亿元,同比增速70.5%;实现净利润约0.36亿元,同比增速67.9%,对应EPS 0.09 元,这与此前业绩预告公布的净利润增速区间一致。净利润高速增长的原因一方面是沪谯药业并表,另一方面药品业务较快增长。
橘红、小儿化食是药品主要看点,预计今年整体收入较快增长①主导产品抗病毒口服液去年收入4.9 亿元,增速放缓至13%,今年在终端提价、连锁药店18 支装替换12 支等刺激下有望加速;②公司橘红系列去年收入1.2 亿元,增长43%,今年在新进广东基药增补的影响下有望维持高增长;③小儿化食口服液作为新进国家基药目录的独家品种,已在上海等地中标,今年将快速上量。
饮片业务公告建立电商平台,利于奠定整合者地位
饮片业务经过去年的积淀后,今年将成为重大看点:①公司收购沪谯药业后,进行了不少整合,正向广东、重庆、山西等地扩张,预计14 年35%增速。②公司拟与长城资产合作成立并购基金,利于饮片业务进一步扩张。
③公司拟与亳州市政府合作整合亳州200 多亿饮片市场,香雪(亳州)中药饮片电子商务有限公司已正式成立,利于公司奠定行业整合者地位。
与458 医院合作,肿瘤细胞免疫治疗值得关注
公司与解放军第458 医院签署了《第458 医院与香雪制药联合建立特异性T 细胞治疗新技术临床研究中心技术合作项目协议书》。临床技术研究阶段总投资不低于人民币1300 万元,合作期限为8 年,自2014 年3 月31日至2022 年3 月30 日。特异性T 细胞治疗是可能治愈肿瘤的先进技术,长期看本次合作可能成为公司发展的新一极。
研报预测14-16 年业绩分别为0.70 元/股、0.95 元/股、1.25 元/股研报预计公司14/15/16 年EPS 至0.70/0.95/1.25 元(2013 年EPS 为0.40元),目前股价24.50 元,对应PE 35/26/20 倍,维持“买入”评级。
风险提示
直销牌照获取后开展不顺利的风险、KX02 等新药研发风险、抗病毒口服液与橘红省外拓展不成功的风险。
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