国网八大特高压获准 12股盛宴开席

　　国网八大特高压获准电气设备行业迎来利好

　　近日，1000千伏淮南-南京-上海特高压交流工程获得国家发改委核准。该工程为落实《大气污染防治行动计划》，国家即将批准建设的12条输电通道之一，其中包括国家电网公司4条特高压交流工程和4条特高压直流工程。2014年5月13日，国家电网公司向外界公布了此消息。

　　电力业知情人士对记者表示，中国国际工程咨询公司(下称“中咨公司”)“有前提条件的”认同电力规划设计总院制定的电网投资方案。该方案由国家能源局委托中咨公司进行评估。此外，随着华东电网最后一条线路(淮南-南京-上海特高压交流工程)于4月下旬获批，特高压交流的步伐有望迈向华北电网。

　　近年来，国家电网公司对特高压交流建设的热情丝毫不减，特高压交流输电线路与“缓解煤电运矛盾”、“破解电荒”、“智能电网”、“缓解雾霾”热点话题紧密相关。

　　国家电网称，发展特高压，实施远距离输电，控制东中部地区燃煤机组规模，提高能源利用效率，合理调整能源结构，对解决大气污染问题具有重要意义。在今年全国两会上，“特高压”和“电能替代”成为热词。能源输出、输入省份都迫切要求加快特高压电网建设。统计显示，2011~2014年全国人大代表、政协委员在全国两会提交发展特高压的建议、提案达183项。另据研究显示，即将开工的12条输电通道将可为未来东中部每年减少发电用煤2亿吨，降低PM2.5浓度4%~5%。

　　日趋严重的雾霾问题浮出水面，对于燃煤发电在形成雾霾过程中所占比重，及总排放增加的情况下能否改善大气质量，业界仍有讨论。

　　国家电网公司称，近期，华北、华东、华中地区出现日益严重雾霾天气，本质上是能源资源禀赋“先天不足”与能源发展方式“后天失调”这一对矛盾的长期积累和集中暴露。能源资源与生产力逆向分布，决定了中要实施能源大范围优化配置。国家电网公司方面称，治理雾霾，根本出路是能源发展转方式、调结构。重点是降低煤炭消费比重，大力发展清洁能源，优化电源结构和布局。关键是要加快发展特高压电网，推进电能替代战略，转变能源发展方式，实现我国能源从以化石能源为主、清洁能源为辅，向以清洁能源为主、化石能源为辅的战略转型。

　　电力业内人士分析，电力规划设计总院拿出的方案中，则在完成“华东联网”之后，开启了“华北联网”的模式，这也符合国家电网继续在中国推广特高压交流输电线路的期望。

　　一位接近国家能源局人士对记者表示，中咨公司评估通过后，国家能源局不会一次性“打包”批复。“各个地方的情况都不一样，有的地方近期有需求，有的地方没有。”他估计，优先将获得核准的将是蒙西-天津、锡盟-山东两条特高压交流线路，这两条线路也是构成“华北联网”的组成部分。

　　森源电气  （002358 股吧,行情,资讯,主力买卖）：配电行业持续景气品牌优势明显

　　公布2011年年报，实现收入7.1亿元，归属上市公司股东净利润1.3亿元，分别同比增加45.25%和84.72%，对应2011年EPS 0.76元。拟每10股送红股2股派现金股利2元，并转增8股。

　　按照下游配电和用电区分，传统成套开关和部件同比增长34%，新业务电能质量治理同比大幅增长135%，在总收入同增的45%中分别贡献34%和11%。随着高毛利率的SAPF占比持续增加，2012年收入规模和盈利能力均将有所提升。

　　传统业务借助地缘优势，享受农配网建设和城网升级改造。公司地处河南，辐射华中、西北和华北，“十二五”农网改造和升级将重点集中在农村面积大、农网普及程度低的经济欠发达地区，公司技术实力突出，地缘优势有助领先行业发展。配电行业持续景气，一次设备采购将继续成为投资重点，预计公司该板块业务仍维持30%增长。

　　电能质量治理定位清晰，开拓力度持续加大。目标市场定位在用电侧对电能质量需求高的场合，这样的采购方价格敏感度低、要求定制化设计，有利于维持稳定的高毛利并通过成套解决方案设计和后续服务树立良好的品牌--精准的市场定位为蓬勃发展创造可能性，企业有望实现向“技术密集型”的转变。

　　盈利预测与投资建议：预计2012至2014年实现收入10.2、13.2和16.6亿元，对应EPS在1.12、1.48和1.92元，继续维持“增持”评级，也是我们在配电领域首推品种，上调目标价至29元。(国泰君安孙建平)

　　特锐德  （300001 股吧,行情,资讯,主力买卖）：中标国网大单

　　此次公司中标国网大单，印证了公司在国网统一平台中标提升，我们对公司在国网统一平台下收入将快速提升判断的确定性增加，预计2013年国网统一平台订单或超3亿元。

　　测算12年公司来自国网统一平台订单约0.6亿(估计12年来自统一平台订单占电力板块约10%)，13年将加大对国网统一招标开拓。

　　本次中标5省共1.12亿订单，应证我们对全年电力板块保持高增长的预测，增速或超40%。

　　受益铁路信号箱变等设备招标重启，我们预计2013年铁路订单增速超50%。铁路分为普铁和客专，其中普铁12年订单1-2亿，判断未来维持微增(10%-15%)；客专12年1-10月基本没有对应产品招标，全年订单约5000万。

　　目前铁道部已经完成对电气化局、中铁建等的新线总包，预计13年上半年开始分包招标。新线对应订单超4个亿，公司历史份额在60-70%，我们保守预计50%也有2个亿。

　　综上，我们认为公司基本面已处底部，未来受益行业复苏和外延收购式发展将呈上升趋势。由于电力板块增量为国网统一招标市场，铁路新线建设大幅提升订单规模，外延收购增厚业绩。本次公告订单，应证我们对电力市场预计，提升判断的确定性。

　　盈利预测及估值：考虑13年收购公司并表，我们预计2012-2013年公司EPS为0.42元、0.63元，“增持”，目标价14.9元，对应2013年的估值为23.7倍。 (国泰君安刘骁)

　　骆驼股份  （601311 股吧,行情,资讯,主力买卖）：扩张元年顺利收官，持续高增长可期

　　骆驼股份发布业绩预告，2012年实现归属于上市公司股东的净利润同比增加52%左右，约4.87亿元。公司业绩同比大幅增长主要来自于：

　　(1)主营业务收入增加使公司盈利能力进一步得到提升；

　　(2)公司收到土地收储相关补偿款。

　　事件评论

　　归属净利润同比增长52%，主营业务贡献过半。根据业绩预告推算，2012年公司实现归属于上市公司股东的净利润4.87亿元左右，同比增加约52%；其中，第四季度实现约1.04亿元，与去年同期(1.05亿元)基本持平。公司全年业绩同比大幅增长主要来自于：

　　(1)主营业务收入增加，预计公司扣非后净利润增长26%~30%，高于股权激励解锁条件25%的要求。

　　(2)营业外收入大幅提高。2012年8月份，公司收到土地收储补偿款和应分得的土地增值收益分成合计为1.12亿元，再加上其他政府补贴收入，非经常性损益对全年业绩增厚约0.10-0.11元。

　　产能稳步扩张，业绩继续高增长可期。预计到2012年底，公司汽车起动电池全部产能约为1500万KVAH，分别为骆驼襄阳1000万KVAH、骆驼华中300万KVAK、骆驼华南200万KVAH，另外还有骆驼海峡70万KVAH 牵引电池产能。2013年，公司将继续扩建产能500万KVAH，支撑公司业绩继续维持在较高增速。公司在手货币资金充足，为公司后续发展提供有力保障。

　　首批环保合规企业名单公布，行业整治有望加速。自去年《铅蓄电池行业准入条件》正式实施以来，行业落后产能淘汰取得初步成效。今年国家有望加快落后产能淘汰的步伐，进一步落实《准入条件》。近期，国家公布首批12家符合环保法律法规要求的铅蓄电池企业名单，骆驼股份、超能动力、天能动力等铅酸蓄电池行业龙头通过国家审查。可以预见，铅酸蓄电池龙头企业将从行业秩序规范、落后产能淘汰中持续受益，骆驼股份产能释放具有先发优势，其作为汽车起动电池领域龙头肯定是受益最大的一家。

　　维持推荐评级。2012年作为公司产能快速扩张的第一年，经营业绩顺利释放。

　　鉴于对国家政策趋势的判断，以及对公司竞争优势的把握，我们认为2013年公司经营业绩增速有望达到35%，同时，行业整治的逐步深入将赋予公司超预期的潜力。预计公司2012-2013年EPS 分别为0.57、0.70，对应当前股价PE为18、15倍，维持推荐评级。(长江证券刘元瑞)

　　晶盛机电  （300316 股吧,行情,资讯,主力买卖）：设备订单延期，2013年难现反弹

　　公司是硅片企业的设备供应商，由于光伏行业盈利整体低迷，产业链上企业扩产动力不强，导致公司新增订单下降明显，同时，公司现有订单中部分客户考虑到行业形势不佳，出现延期交货的现象，导致公司2012年业绩出现大幅下降。

　　公司2013年主要看产品的升级及技术溢价。

　　在目前下游厂家对于产能投资都非常谨慎的时候，公司技术优势将充分转化会产品溢价，在量上难有突破的情况下，产品升级带动的价格提高将成为公司今年业绩增长的主要因素。其中，公司与英利合作研发出气致冷高效多晶硅技术、公司与REC合作推出颗粒料工艺等连续加料技术及多晶硅铸锭炉自动系统配套等技术优势将使公司产品及工艺在行业中获得一定的溢价。同时，公司参与《区熔硅单晶片产业化技术与国产设备研制》子课题，已成功拉出6英寸及6.5英寸区熔硅单晶，为未来中环股份研制CFZ高光电转换效率的区熔硅单晶光伏电池材料生产项目关键设备国产化做好技术准备。

　　设备企业反弹在后周期，需等待光伏行业确定性的复苏。

　　2009、2010是国内光伏设备企业业绩爆发期，主要是由于大量企业看到光伏行业的盈利可观，设备下游扩产意愿强烈，同时，国内企业产品成功实现进口替代，两者导致设备类企业业绩出现爆发式增长。然后，目前光伏行业低迷，产能退出正在进行，即使在行业浮现复苏迹象的时候，下游对于新增产能也会相对谨慎，除非出现确定性的复苏，因此，设备类企业的订单和业绩是滞后于组件类企业。我们预计，2013年下半年光伏行业将见底，然后反转时点需要进一步判断，因此，对于设备类企业，2013年的业绩和订单情况将不会特别乐观。

　　投资建议：“增持”评级。

　　光伏设备的大规模投资将出现在2013年之后，公司的技术水平、及与下游企业的紧密合作将有利于公司在设备行业中保持较高的竞争力，在行业复苏的第一时间争取到订单，因此预计公司2012、2013及2014年EPS为1.48、1.68、2.86，对于PE为18X、15X、9X，但鉴于目前光伏行业整体的中性评级，同时，公司已出现部分订单延期的情况，给予“增持”评级。 (湘财证券朱程辉)

　　北京科锐  （002350 股吧,行情,资讯,主力买卖）：业务充分受益于配电网络建设增长

　　公司主营业务产品中，环网柜、箱式变电站等设备大量应用于城乡电网改造工程；永磁开关目前主要应用于模块化、一体化变电站；故障指示器则应用于监测配电线路故障，各项产品均主要面向电力配电网络。目前公司在电力系统的销售收入约占营业收入的90%左右。今年公司收入与净利润出现同比大幅增长主要是由于：1)两网公司加大配电网络建设投资；2)公司在销售策略、竞标价格方面做出调整；3)部分电网公司三产企业退出竞争，释放大量市场；4)公司去年业绩基数较低。

　　农配网建设利好公司各项业务

　　在配网自动化方面我国仍处于起步阶段，国内城市配网馈线自动化率不足10%，而国外该比例达到60%~70%。预计在“十二五”期间国家电网和南方电网将投入4100亿和1000亿元，配网建设投资额较“十一五”大幅增长。

　　由于公司绝大部分下游市场集中在配电电网领域，因此公司将充分受益于配电网络投资增长，包括环网柜、永磁断路器、故障指示器、非晶合金变压器等各项业务均具备较为可观的发展前景。

　　配电网市场集中度提高

　　1)国家电网从去年开始将部分配电产品也纳入集中招标以来公司在其他地区的销售额出现明显提升。集中招标为企业进入区域外市场提供了一个相对公平的竞争平台。2)电网原来的三产企业逐步剥离，部分生产能力较弱的关系型三产企业退出竞争释放大量的市场空间，有利于提高行业集中度。

　　盈利预测

　　预计2011~2013年的EPS分别为0.63、0.83和1.05元，目标价21元，“买入”评级。(广发证券韩玲)