宽带中国全新蓝图确定 10大受益股望掀涨停

　　兴森科技  （002436 股吧,行情,资讯,主力买卖）：业绩拐点已至，二季将迎来业绩大幅向上

　　一季度业绩企稳，符合预期。公司1季度收入同比增长17%环比减少5%，净利润同比和环比略减2.6% 和1%，综合考虑Q4营业税金补扣和研发费用抵扣所得税后，Q1经营利润实为环比增长。公司Q1毛利率环比提升1.92%至39.6%，显示公司自去年年底采取的开源节流策略已经初步获得成效。

　　二季业绩将环比大幅提升。一季度在下游回暖以及华为等大客户放量带动下，公司二、三月接单量持续提升，三月产值爬坡超过1亿创新高。展望二季，四月将比三月略好，若五、六月稳定爬升，则二季盈利有望大幅提升。公司预测上半年业绩同比增长5~15%，意味Q2业绩将环比增长65~90%。据测算，公司现有费用平台在单月营收超过1亿时将具有较高业绩弹性，我们预测Q2环比应在80%左右，下半年在饱满大客户订单和高效管理效率驱动下，业绩将逐季向好，由于去年前高后低，今年下半年同比增速将非常可观。

　　IC 载板和CAD 等转型业务将提升估值。公司不缺乏中长线成长动力，宜兴工厂将于四季度首批投产，为明年提供持续动能。我们认为，广州及宜兴中小批量板产能的释放，大客户深化，军工、医疗等新领域和美国等海外市场的扩张，将是公司近两年业绩成长的主要动力。而未来，如IC 载板和CAD等转型业务将成为新的增长极，公司业已有优秀技术团队和清晰客户定位，未来空间可观，将提升公司估值。

　　　　投资建议。我们认为，在公司积极开源节流，以及下游行业复苏的形势下，公司12年将重回高成长轨道，同时，公司正积极拓展新品新业务，为中长线提供持续动能。公司当前迎来业绩拐点，是介入良机。我们预测12/13/14年EPS 为0.88/1.25/1.87元，当前股价18.58元，对应PE 为21/15/10倍，考虑今明两年确定性业绩增长和未来新业务提升估值，我们给予目标价25元，维持“强烈推荐-A”。(招商证券鄢凡张良勇)