长江经济带交通蓝图将出 11股最大赢家

　　合肥三洋  （600983 股吧,行情,资讯,主力买卖）：整固之后再发力

　　收入增长的动力来自于以下几个方面：1)适应市场及时调整产品结构，强化产品优势，丰富产品线，提高针对性。2)完善渠道管理，在城市加强同大连锁的合作，进店率继续增长；借助家电下乡的契机积极拓展在三四级市场，在农村扩充乡村营销网点，从此前的1 万个不到扩充到1 万5 千个左右。3)以三洋订单为契机，逐步发展外销，在低基数下，公司出口销售大幅提升，已经成为销售增长的重要组成部分。

　　1-9 月公司综合毛利率32.2%，同比下滑7.9 个百分点。毛利率下滑主要由于1)原材料价格上涨。2)公司产品结构变化，三四级市场销售占比提升，低毛利产品销售比重提升，另外，外销大幅增长，占比提高也拉低了当期毛利率。

　　行业竞争加剧，特别是美的系洗衣机促销力度大对行业毛利率形成压力。

　　1-9 月，公司推进精细化管理，通过组织变革构建扁平化组织结构，公司内部协同效应提高，期间费用得到有效控制。1-9 月销售费用3.7 亿元，销售费用率降低6.2 个百分点，达17.4%。管理费用0.97 亿元，管理费用率下降0.2个百分点达4.6%。其中，外销大幅增长，占比提升，是整体费用率下降的重要原因。(中投证券)

　　长高集团  （002452 股吧,行情,资讯,主力买卖）:目前估值合理,未来增长看新材料

　　行业基本面企稳,未来会有一定的反弹:公司2011年实现营业收入3.5亿元,同比增长14%,实现净利润5000万元,同比增长45%;公司2012年一季度实现营业收入6600万元,同比增长35%,实现净利润833万元,同比增长45%。2011年是整个一次设备行业最低谷的时期,设备订单的采购价格和采购量增速跌到了最低谷,公司全年的收入增长主要是靠房地产收入和机械设备的收入来拉动。2012年一季度的收入和净利润均同比有较高增速,体现了整个行业的回暖。

　　四季度毛利率环比迅速回升:从2011年下半年开始,电网公司采购的一次设备订单价格环比有回升,公司2011年的单季度综合毛利率分别为40%、38%、29%和34%,第四季度毛利率环比提升5个点,体现了整个行业的触底反弹。考虑到下半年开始确认收入的新材料和机械类产品毛利率要低于常规的开关产品,因此开关类产品的毛利率回升要更明显一些。

　　未来开关类产品的增速仍有一定的不确定性:交流特高压的建设可以为公司带来大量的高端订单,行业的回暖带来订单的高增长和毛利率的回升,加上收购湖南天鹰带来的产品线拓展,都是公司未来增长的积极因素。但是考虑到组合电器对敞开式开关的替代作用、500kV产品需求的持续低迷以及公司收购湖南天鹰得到组合电器的入网资质何时能够转化为实质性的订单仍然是未知数,因此未来开关板块产品的增速仍然不是很确定。

　　新材料业务的推广情况决定了公司未来的前景:公司的铁基耐磨材料是新的主打产品,同目前应用的传统耐磨钢材相比,具有性价比高,使用寿命长的优点。目前已经在发电厂推广应用。由于电厂客户的采购具有明显的周期性,公司未来要在其他领域加强推广铁基耐磨材料。如果能够得到新客户的认可,不仅会带来收入的大幅增长,考虑到量产后带来的规模效应,毛利率也会迅速提高,会显著拉动公司的业绩。

　　房地产业务2013年开始不再有收入确认:公司的房地产项目主要是为了解决内部职工住房问题建的。预计最后一期项目在2012年贡献约4500万的收入,对应EPS约0.1元,之后将不再有房地产业务确认收入。盈利预测与评级:预计公司2012-2014年EPS为0.79元,0.87元和1.07元;由于目前公司的股价已经达到之前的目标价,估值充分体现了行业反转的变化,我们下调评级至“增持-B”,目标价18元。(安信证券 黄守宏)