化工：关注季节性机会 荐4股

　　投资要点：

　　投资建议：2014Q1化工行业营收同比增长9.4%，仍处于低位徘徊；净利润同比增长22.8%，小幅反弹，主要受益于环保压力下部分子行业毛利率的改善。建议关注竞争优势显著、增长确定性高、估值优势明显的公司，推荐1)产品差异化程度高、农化服务能力强、现金流充裕的复合肥龙头：金正大。2)染料行业景气度高，且价格再度上涨，管理层参与增发长期看好公司成长：浙江龙盛。3)民爆行业加速整合，订单充裕的爆破服务领域龙头：宏大爆破；另，长期关注混合所有制改革有望提升公司估值的中国石化。

　　本周综述：本周利好因素占据上风，国际原油持续上涨，欧美价差较上周拉宽。WTI/Brent原油分别收于101.50/110.44美元/桶，供给端：利比亚原油出口不会受到重大影响，乌克兰虽然地缘局势紧张，但不是原油重要生产国和出口国；需求端：美国石油需求增加。成品油调价：截至15日，国内成品油价格变化率为0.47%，下一次调价时间预计为23日24时。本周国内制冷剂R22由于生产配额限制，及副产品盐酸的滞销，主力厂家开工多维持中低负荷，价格继续高位拉涨，2014年年内涨幅达到48%，而终端空调仍处需求旺季，加之成本面坚挺上行，商家心态坚挺，预计后市稳中上涨。R22虽然属于限制淘汰类制冷剂，但仍是主流市场R410A新型制冷剂的关键原材料，以R22为基础的整个制冷剂的市场规模并不会萎缩，建议关注氟化工产业链完整及受益于产品价格上涨，带来Q2盈利能力积极改善的巨化股份。

　　价格监测：本周检测的75种重要大宗商品价格中，18种上涨，35种持平，22种下跌。WTI原油上涨1.2%，Brent原油上涨2.2%，天然气现货收于4.35美元，下跌8.6%。化工品涨幅前三：R22(巨化股份)，9.5%；PO(华东)，7.8%；AA(华东)，7.2%；化工品跌幅前三：天然气(HenryHub)，-8.6%；尿素大颗粒(美国海湾FOB)，-8.0%；MAP(金河55%粉状)，-5.3%。

　　市场表现：本周化工指数上涨0.18%，相对收益率为-0.38%；化工子行业氟化工及制冷剂、石油贸易和磷化工及磷酸盐板块涨幅居前，分别上涨6.99%、4.07%和3.83%；以TTM整体法估值计算，目前化工板块估值14.8倍PE，略低于近三年15倍的平均PE，化工板块相对A股(剔除金融股)溢价率为-12.79%。