国家酝酿再度提高稀土资源税 广晟有色等6股或爆发

　　机构解析重点个股

　　广发证券

　　包钢稀土  （600111 股吧,行情,资讯,主力买卖）：13年盈利或受益收储未来盈利弹性下降

　　2013 年盈利同比增长4.22%。2013 年公司实现营业收入84.72 亿元，同比下降8.33%，归属母公司所有者净利润15.74 亿元，同比小幅增长4.22%，基本每股收益为0.65 元；4季度，公司实现净利润2.50 亿元，同比扭亏为盈，环比下降8.25%，基本每股收益为0.10 元。年度拟每10 股派现2 元(含税).

　　以量补价，或受益稀土收储。2013 年，轻稀土氧化物综合售价下跌23.05%，但同期公司营业收入仅下滑8.33%，远小于产品价格跌幅。我们推测公司或是受益于国家稀土收储，产品销量逆势增长，部分抵消了稀土价格下跌对业绩的不利影响。受益于此，公司2013 年实现盈利15.74 亿元，同比小幅增长4.22%。

　　原材料成本增加，业绩弹性下降。2014 年包钢集团修改与公司原有稀土原材料定价公式。新公式执行后公司原有稀土矿浆采购成本将从220 元/吨，增加至419 元/吨。新公式考虑了公司产品毛利率，因此即使未来稀土价格上涨，公司受益程度亦将有限。

　　定位稀土冶炼应用，盈利弹性下降或影响估值。近期公司接到大股东包钢集团《关于“包钢股份”和“包钢稀土”未来发展战略的实施规划》文件。根据包钢集团的《实施规划》，未来包钢股份将控制白云鄂博矿山的稀土资源，成为资源型矿企；而包钢稀土将成为稀土冶炼加工应用企业，公司的估值中枢或将受此影响而下降。

　　给予“持有”评级。预计公司 14-16 年的EPS 分别为0.47 元、0.60 元、0.62 元，对应动态PE 为43 倍、34 倍、33 倍。鉴于公司原材料成本上升，盈利弹性下降，且公司定位加工企业，估值水平或将下降，因此我们下调公司评级至“持有”。

　　风险提示：估值中枢下降的风险；稀土价格下跌的风险；原材料成本上涨的风险。

　　广发证券

　　广晟有色  （600259 股吧,行情,资讯,主力买卖）：受益稀土行业集中度提升

　　数据显示，2013年末，险资共持有广晟有色76.71万股，且均为本期新进，新进增持数量在已披露2013年年度财务数据的公司中位居第四。具体来看，本期中国人寿保险股份有限公司新进76.71万股，对应市值为2980.27万元。

　　从市场表现来看，马年以来该股累计上涨6.29%，期间大单资金净流入730.38万元，最新收盘价为38.71元。

　　从基本面上来看，公司控股广东省内7家稀土资源的开采冶炼加工企业，1家有色金属资源的进出口公司，5家钨类资源企业(非稀土资源)，为广东省稀土产业的龙头企业。

　　业绩方面，据公司2013年年报披露显示，公司2013年归属母公司净利润实现同比减少230.28%。受稀土产品需求减少、价格下跌及贸易萎缩等原因影响，报告期内公司稀土及相关产品的收入同比减少，导致公司营业收入同比下降32.77%，净利润同比由盈转亏。接下来，公司将以战略金属为核心，突出“资源控制”和“产业链延伸”两个战略重点，实现“多点均衡”的资源布局。2014年公司预计主营业务收入约19.5亿元，预计负债融资规模约18亿元。

　　股东进出方面，据公司2013年年报披露显示，前十大流通股股东中，本期包含3家基金、1家保险合计持有293.85万股(上期包含5家基金合计持有295.98万股)。其中，新进的中国人寿保险持76.71万股。截至2013年12月31日，股东人数比9月30日减少约5.04%，筹码继上期小幅集中。

　　针对该股，广发证券表示，预计公司2014至2016年的每股收益分别为0.21元、0.80元和1.44元。预计未来3年至5年稀土行业集中度将迅速提升，公司作为大集团核心企业将因此受益，因此给予公司“买入”评级。